Stablecoin là gì? Hướng dẫn về các loại, công dụng và cách chúng hoạt động

Stablecoin hoạt động bằng cách gắn giá trị thị trường của chúng vào một tài sản ổn định. Vì giá trị của chúng không biến động mạnh như tiền mã hóa thả nổi tự do, chúng phù hợp hơn để sử dụng làm phương tiện thanh toán trong các giao dịch hàng ngày và làm nơi lưu trữ giá trị. 

Một khi stablecoin đã được phát hành và gắn vào tài sản ổn định, nó sẽ được cung cấp cho công chúng thông qua sổ cái blockchain, ghi lại ai sở hữu nó và bất kỳ giao dịch nào họ thực hiện với nó. Giá trị trên sổ cái được liên kết với stablecoin, có nghĩa là chủ sở hữu có thể đổi stablecoin của họ trở lại tiền fiat một cách dễ dàng và ở cùng một mức giá.  

Stablecoin thường được sử dụng như một cầu nối giữa các tài sản tiền mã hóa dễ biến động hơn và tiền pháp định; người nắm giữ tiền mã hóa chuyển đổi bitcoin hoặc ether thành stablecoin để giữ giá trị được mã hóa trên blockchain mà không bị ảnh hưởng bởi những biến động thị trường của các tài sản tiền mã hóa đó.

Tuy nhiên, khi bối cảnh ngành, công nghệ và quy định trưởng thành và phát triển, việc có giá trị ổn định dưới dạng được mã hóa khiến stablecoin có nhiều khả năng được sử dụng trong thương mại hàng ngày hơn, nhưng điều đó không hề đơn giản. Một trong những vấn đề nổi bật chính đối với stablecoin xoay quanh việc chúng duy trì cái gọi là giá trị ổn định đó như thế nào — tức là các cơ chế kiểm soát các chốt này và cách giá trị được bảo đảm bằng giá trị thực. 

Có. Trong số hàng trăm stablecoin đang lưu hành, hầu hết hiện được neo theo đô la Mỹ, nhưng ngày càng có nhiều loại khác được neo theo các loại tiền pháp định đơn lẻ khác, chẳng hạn như Euro, đồng dirham UAE (AED) và yên Nhật. Stablecoin cũng có thể được neo theo các hàng hóa không phải tiền pháp định như vàng hoặc dầu, các tài sản tiền điện tử khác, hoặc một rổ tiền pháp định hay tiền điện tử. Trong khi ngành công nghiệp đã phần lớn chuyển hướng khỏi các stablecoin thuật toán thuần túy (theo đó các nhà phát triển chỉ sử dụng một thuật toán để quản lý và điều chỉnh nguồn cung stablecoin dựa trên nhu cầu nhằm giúp duy trì sự ổn định giá cả) sau những sự sụp đổ lớn, vẫn còn sự quan tâm đến các phiên bản lai, được thế chấp quá mức.

Việc thế chấp thực sự rất quan trọng.  Nếu một stablecoin được thế chấp đầy đủ, điều đó có nghĩa là cứ mỗi stablecoin đang lưu hành, sẽ có một đơn vị tài sản tham chiếu của nó — ví dụ: đô la Mỹ hoặc vàng — được nhà phát hành stablecoin nắm giữ trong dự trữ. Nói cách khác, giá trị của một stablecoin đô la Mỹ được thế chấp đầy đủ với 1 triệu coin đang lưu hành sẽ được bảo chứng bằng 1 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương do nhà phát hành stablecoin nắm giữ trong dự trữ. Tất nhiên, nếu không có quy định, có thể khó biết liệu nhà phát hành stablecoin của bạn đã cung cấp đủ tài sản thế chấp phù hợp hay chưa. Quy định ngày càng chuẩn hóa các yêu cầu về “bằng chứng dự trữ,” hay “PoR.”

Để stablecoin thực sự ổn định, nhà phát hành phải đưa ra cam kết có thể thực thi để phát hành và mua lại stablecoin theo giá trị hiện tại của tài sản mà nó được gắn vào, cũng như nắm giữ tài sản bảo chứng cho stablecoin đang lưu hành làm tài sản thế chấp để chúng có thể được quy đổi bất cứ lúc nào. Rủi ro mà chúng có thể gây ra cho người tiêu dùng hoặc thị trường nói chung nếu chúng không được thế chấp đầy đủ là mối lo ngại lớn đối với các cơ quan quản lý, và đó là trọng tâm chính của hầu hết các quy định stablecoin lớn. 

Ngoài Hoa Kỳ và EU, các khu vực pháp lý bao gồm Hồng Kông, Singapore, UAE và Nhật Bản đã thiết lập khuôn khổ pháp lý về stablecoin, phản ánh xu hướng toàn cầu ngày càng tăng hướng tới sự rõ ràng về quy định, bảo vệ dự trữ và giám sát thận trọng đối với các tổ chức phát hành stablecoin.

Các phát triển quy định chính bao gồm: 

• Hồng Kông (2025): Hồng Kông đã ban hành Sắc lệnh về Stablecoin, thiết lập một chế độ cấp phép cho các tổ chức phát hành stablecoin dựa trên tiền pháp định và đặt các hoạt động phát hành cùng các hoạt động liên quan dưới sự giám sát của HKMA — đây là một trong những khuôn khổ cụ thể về stablecoin toàn diện nhất ở châu Á.
• Singapore (2023–2024): Cơ quan Tiền tệ Singapore đã hoàn thiện khuôn khổ stablecoin của mình, yêu cầu dự trữ bảo chứng, đổi ngang giá, yêu cầu về vốn và công bố thông tin cho các stablecoin đủ điều kiện, tạo ra một lộ trình pháp lý rõ ràng cho các nhà phát hành được quản lý.
• Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (2024): Ngân hàng Trung ương UAE đã ban hành Quy định Dịch vụ Mã thông báo Thanh toán, tạo ra một khung cấp phép cho việc phát hành, lưu ký, chuyển giao và chuyển đổi stablecoin, đồng thời áp đặt các yêu cầu về dự trữ và bảo vệ người tiêu dùng cũng như hạn chế stablecoin thuật toán.
• Nhật Bản (2023): Đạo luật Dịch vụ Thanh toán sửa đổi của Nhật Bản đã thiết lập một trong những chế độ stablecoin chuyên dụng đầu tiên trên thế giới, giới hạn việc phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định cho các tổ chức được quản lý và tạo ra một khuôn khổ cho quyền đổi trả, bảo vệ người tiêu dùng và giám sát.

Mặc dù động lực pháp lý ngày càng tăng, quy định về stablecoin vẫn mang tính cụ thể theo từng khu vực pháp lý. Các thị trường ngày càng thống nhất về các biện pháp bảo vệ cốt lõi như yêu cầu dự trữ, quyền đổi tiền và sự giám sát của cơ quan quản lý, nhưng những khác biệt đáng kể vẫn tồn tại trong các yêu cầu về cấp phép, giám sát và tiếp cận thị trường, đòi hỏi các công ty phải điều hướng một khuôn khổ toàn cầu phức tạp và đang phát triển.

Vâng, nhiều người như vậy. Các ngân hàng trung ương đã quan tâm đến sự gia tăng của cả tiền điện tử thả nổi và stablecoin vì hầu hết tin rằng, nếu không được kiểm soát, stablecoin có khả năng gây mất ổn định hệ thống tài chính và có nguy cơ suy thoái khác trên toàn thế giới như chúng ta đã trải qua vào năm 2008. Và nếu không có quy định, các chính phủ lo ngại rằng họ cũng có thể kích hoạt các hoạt động tài chính bất hợp pháp như rửa tiền và trốn thuế. 

Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương — được ra mắt ở Nigeria và đang được thí điểm ở một số nền kinh tế lớn nhất thế giới, bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc và Ả Rập Xê Út, theo công cụ theo dõi CBDC của Hội đồng Đại Tây Dương – sẽ có giá trị tương đương với tiền tệ hợp pháp của một quốc gia (chẳng hạn như tiền giấy đô la). Chúng được thiết kế để sử dụng theo cùng một cách — như một dạng tiền kỹ thuật số có thể được sử dụng để thanh toán mọi thứ, giống như stablecoin tư nhân. Nhưng khác với stablecoin tư nhân, CBDC sẽ được phát hành bởi ngân hàng trung ương của một quốc gia (giống như tiền giấy đô la) và sẽ có cùng sự đảm bảo như tiền giấy. Một số thị trường lớn như Liên minh châu Âu đang đẩy nhanh nỗ lực lập pháp để phát hành CBDC, trong khi đó Hoa Kỳ hiện nay cấm thành lập, phát hành và sử dụng CBDC tại Hoa Kỳ, với lý do rủi ro đối với sự ổn định tài chính, quyền riêng tư cá nhân và chủ quyền quốc gia. 

Các nhà cung cấp stablecoin lớn là các nhà phát hành Tether và USDC, những stablecoin lớn nhất về tổng giá trị. Trong số những người tham gia gần đây hơn: PayPal, đã ra mắt stablecoin của mình vào năm 2023, và Fiserv, công ty đã công bố vào năm ngoái một nền tảng tài sản kỹ thuật số mới được neo bởi stablecoin của riêng mình. Trong khi đó, Mastercard đã công bố các khả năng mới và quan hệ đối tác với nhiều người chơi này để hỗ trợ nhiều stablecoin trên mạng lưới của mình, mở rộng các trường hợp sử dụng mới và nhúng sâu hơn các yếu tố bảo mật và tuân thủ. Một số người kỳ vọng các ngân hàng sẽ ra mắt stablecoin của riêng họ, hoặc các phiên bản kỹ thuật số mới của tiền gửi thương mại hiện nay. Ngay cả khi các ngân hàng không phát hành stablecoin của riêng họ, có khả năng sẽ có sự tích hợp ngày càng tăng các dịch vụ liên quan đến stablecoin trong các ngân hàng truyền thống thông qua quan hệ đối tác giữa tiền điện tử và ngân hàng. 

Vào tháng 6, một tập đoàn lớn gồm các ngân hàng và mạng lưới thanh toán, bao gồm Mastercard, đã thông báo ra mắt Open USD, một stablecoin mới được thiết kế để giảm chi phí và cải thiện khả năng mở rộng với mục tiêu tạo ra một cơ sở hạ tầng mở và có khả năng tương tác hơn để luân chuyển tiền và giá trị trong nền kinh tế kỹ thuật số.