Τα Stablecoins λειτουργούν με την αντιστοίχιση της αγοραίας αξίας τους σε ένα σταθερό περιουσιακό στοιχείο. Επειδή η αξία τους δεν παρουσιάζει τόσο έντονες διακυμάνσεις όσο τα κρυπτονομίσματα ελεύθερης κυκλοφορίας, είναι πιο κατάλληλα για χρήση ως μέσο πληρωμής σε καθημερινές συναλλαγές και ως μέσο αποθήκευσης αξίας.  

Αφού εκδοθεί ένα stablecoin και συνδεθεί με το σταθερό περιουσιακό στοιχείο, στη συνέχεια διατίθεται στο κοινό μέσω ενός blockchain ledger, το οποίο καταγράφει ποιος το κατέχει και ποιες συναλλαγές πραγματοποιεί με αυτό. Η αξία στο λογιστικό βιβλίο είναι συνδεδεμένη με το stablecoin, πράγμα που σημαίνει ότι ο κάτοχος μπορεί να ανταλλάξει το stablecoin του με fiat money εύκολα και στην ίδια τιμή.  

Τα σταθερά νομίσματα χρησιμοποιούνται συχνά ως γέφυρα μεταξύ των πιο ευμετάβλητων κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων και των νομισμάτων fiat.Οι κάτοχοι κρυπτονομισμάτων μετατρέπουν το bitcoin ή τον αιθέρα σε ένα σταθερό νόμισμα και στη συνέχεια σε ένα νόμισμα fiat, όπως το δολάριο ΗΠΑ, το οποίο μπορεί να διευκολύνει την κατανάλωση των κεφαλαίων τους. 

Η σταθεροποίηση της αξίας του καθιστά πιο πιθανή τη χρήση των stablecoins στο καθημερινό εμπόριο σε σχέση με τα κρυπτονομίσματα, αλλά δεν είναι τόσο απλό. Ένα από τα βασικά εκκρεμή ζητήματα για τα σταθερά νομίσματα επικεντρώνεται στον τρόπο με τον οποίο διατηρούν τη λεγόμενη σταθερή αξία - δηλαδή στους μηχανισμούς με τους οποίους ελέγχονται αυτές οι συνδέσεις και στον τρόπο με τον οποίο η αξία υποστηρίζεται από πραγματική αξία. 

Ναι. Από τα εκατοντάδες σταθερά νομίσματα που κυκλοφορούν, τα περισσότερα είναι συνδεδεμένα με το δολάριο ΗΠΑ, αλλά υπάρχουν και άλλα που είναι συνδεδεμένα με εμπορεύματα όπως ο χρυσός ή το πετρέλαιο, άλλα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία ή ένα καλάθι από νομίσματα ή κρυπτονομίσματα. Ορισμένοι εκδότες stablecoin χρησιμοποιούν έναν αλγόριθμο για να ρυθμίζουν την προσφορά του stablecoin με βάση τη ζήτηση για να βοηθήσουν στη διατήρηση της σταθερότητας των τιμών. Αν και τα μαθηματικά είναι πολύπλοκα, ουσιαστικά εκδίδονται περισσότερα κέρματα όταν η τιμή ανεβαίνει και καίγονται όταν η τιμή πέφτει. Είτε πρόκειται για αλγοριθμικά συστήματα είτε για συστήματα που βασίζονται σε περιουσιακά στοιχεία, τα περισσότερα συστήματα stablecoin δεν έχουν δοκιμαστεί σε σενάριο πίεσης. Η κατάρρευση του αλγοριθμικού stablecoin Terra αποδεικνύει ότι τα stablecoins δεν είναι απομονωμένα από την ευρύτερη αστάθεια της αγοράς κρυπτογράφησης.

Για να παραμείνουν τα stablecoins πραγματικά σταθερά, ο εκδότης πρέπει να αναλάβει μια εκτελεστή δέσμευση να εκδίδει και να αγοράζει πίσω το stablecoin στην τρέχουσα αξία του περιουσιακού στοιχείου με το οποίο είναι συνδεδεμένο, καθώς και να διατηρεί περιουσιακά στοιχεία που υποστηρίζουν τα stablecoins σε κυκλοφορία ως εγγύηση, ώστε να μπορούν να εξαγοραστούν ανά πάσα στιγμή. Ο κίνδυνος που θα μπορούσαν να προκαλέσουν στους καταναλωτές ή στις αγορές γενικότερα, εάν δεν είναι επαρκώς εξασφαλισμένα, αποτελεί μείζονα ανησυχία για τις ρυθμιστικές αρχές. 

Η εξασφάλιση είναι πραγματικά σημαντική.  Εάν ένα stablecoin είναι πλήρως εξασφαλισμένο, αυτό σημαίνει ότι για κάθε stablecoin που κυκλοφορεί, υπάρχει μια μονάδα του περιουσιακού στοιχείου αναφοράς του - δολάρια ΗΠΑ ή χρυσός, για παράδειγμα - που κρατείται σε απόθεμα από τον εκδότη του stablecoin. Με άλλα λόγια, η αξία ενός πλήρως εξασφαλισμένου stablecoin σε δολάρια ΗΠΑ με 1 εκατομμύριο κέρματα σε κυκλοφορία θα υποστηρίζεται από 1 εκατομμύριο δολάρια σε μετρητά και ισοδύναμα που διατηρεί σε αποθεματικό ο εκδότης του stablecoin. Φυσικά, χωρίς ρύθμιση μπορεί να είναι δύσκολο να γνωρίζετε αν ο εκδότης του stablecoin σας έχει παράσχει την κατάλληλη εξασφάλιση. Ενώ ορισμένες εταιρείες κρυπτογράφησης έχουν προχωρήσει σε μια εθελοντική "απόδειξη αποθεμάτων" ή "PoR", δεν υπάρχει ακόμη ένα βιομηχανικό ή κυβερνητικό πρότυπο για να γίνει αυτό. 

Η ρύθμιση του Stablecoin ποικίλλει ανά χώρα. Όπως και στον ευρύτερο κλάδο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, η ρύθμιση των stablecoins είναι εξαιρετικά κατακερματισμένη. Ορισμένες απαγορεύουν τη χρήση των stablecoins για πληρωμές ή εμποδίζουν τις τράπεζες να τα εκδίδουν, ενώ άλλες προτείνουν νέους κανονισμούς, από το να απαιτούν από τους εκδότες να έχουν σημαντικά αποθέματα μετρητών ή να περιορίζουν την έκδοση μόνο σε τράπεζες με άδεια λειτουργίας.   

Σίγουρα η στάση αναμονής των ρυθμιστικών αρχών έχει αλλάξει δραματικά. Μην ανοιγοκλείνετε τα μάτια σας, γιατί θα χάσετε μια νέα ρυθμιστική αρχή που θα ζυγίσει ή θα ανανεώσει τη θέση της. Πολλές ρυθμιστικές αρχές έχουν τροποποιήσει ή επιθυμούν να τροποποιήσουν τους υφιστάμενους κανόνες για να καλύψουν δραστηριότητες που αφορούν ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία (Ηνωμένο Βασίλειο, Σιγκαπούρη, Νότια Αφρική, Αυστραλία). Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι νομοθέτες έχουν θεσπίσει ή σχεδιάζουν να θεσπίσουν νέους κανονισμούς ειδικά για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία (ΕΕ, Ελβετία, Γιβραλτάρ, ΗΠΑ). 

Η προσπάθεια πλοήγησης σε αυτό το παζλ ρυθμίσεων καθιστά εξαιρετικά δύσκολη την καινοτομία με ασφάλεια δικαίου. Πολλές αγορές, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου, εντείνουν τις ρυθμιστικές τους προσπάθειες, ενώ στην ΕΕ, οι εκδότες υπόκεινται πλέον σε αυστηρές ρυθμιστικές απαιτήσεις, όπως η υποχρέωση διατήρησης αποθεματικών στοιχείων ενεργητικού και η συμμόρφωση με λεπτομερείς κανόνες που καλύπτουν τη διακυβέρνηση, τη δημοσιοποίηση, τη σύγκρουση συμφερόντων, τους μηχανισμούς χειρισμού καταγγελιών, τη φύλαξη και την επένδυση των αποθεματικών στοιχείων ενεργητικού και το σχεδιασμό για την ομαλή εκκαθάριση.   

Ναι, πολλοί είναι. Οι κεντρικές τράπεζες παρακολουθούν με ανησυχία την άνοδο τόσο των κρυπτονομισμάτων ελεύθερης κυκλοφορίας όσο και των stablecoins, διότι οι περισσότερες πιστεύουν ότι, αν αφεθούν ανεξέλεγκτα, τα stablecoins έχουν τη δυνατότητα να αποσταθεροποιήσουν ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα και να διακινδυνεύσουν μια νέα παγκόσμια ύφεση όπως αυτή που βιώσαμε το 2008. Και χωρίς ρύθμιση, υπάρχουν ανησυχίες από τις κυβερνήσεις ότι θα μπορούσαν επίσης να επιτρέψουν παράνομες οικονομικές δραστηριότητες όπως το ξέπλυμα χρήματος και η φοροδιαφυγή. 

Τα ψηφιακά νομίσματα των κεντρικών τραπεζών - τα οποία έχουν ξεκινήσει στην Καραϊβική και τη Νιγηρία και δοκιμάζονται πιλοτικά σε ορισμένες από τις μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, συμπεριλαμβανομένης της Κίνας, της Νότιας Κορέας και της Σαουδικής Αραβίας, σύμφωνα με το CBDC tracker του Atlantic Council - θα είναι ισοδύναμα σε αξία με το νόμιμο χρήμα μιας χώρας (χαρτονομίσματα δολαρίων, για παράδειγμα). Έχουν σχεδιαστεί για να χρησιμοποιούνται με τον ίδιο τρόπο - ως μια μορφή ψηφιακού χρήματος που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πληρωμή πραγμάτων, ακριβώς όπως τα ιδιωτικά stablecoins. Αλλά σε αντίθεση με τα ιδιωτικά stablecoins, τα CBDCs θα εκδίδονται από την κεντρική τράπεζα μιας χώρας (όπως τα χαρτονομίσματα του δολαρίου) και θα φέρουν την ίδια εγγύηση με το χαρτονόμισμα. Ορισμένες μεγάλες αγορές, όπως η ΕΕ, επιταχύνουν τις νομοθετικές προσπάθειες για την έκδοση CBDC, ενώ οι ΗΠΑ, από την άλλη πλευρά, απαγορεύουν πλέον την ίδρυση, έκδοση και χρήση CBDC στις ΗΠΑ, επικαλούμενες κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, την ιδιωτική ζωή των ατόμων και την εθνική κυριαρχία. 

Το 2019, ο κόσμος παρακολουθούσε προσεκτικά τις εξελίξεις σχετικά με ένα stablecoin project που πρότεινε η Meta (Facebook τότε). Αν και η Meta έχει εγκαταλείψει έκτοτε το έργο, άφησε πίσω της την κληρονομιά του αυξημένου παγκόσμιου ενδιαφέροντος μεταξύ των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και του αυξημένου ρυθμιστικού ελέγχου στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. 

Οι μεγαλύτεροι παίκτες των stablecoins είναι οι εκδότες των Tether και USDC, των μεγαλύτερων stablecoins με βάση τη συνολική αξία. Μεταξύ των πιο πρόσφατων συμμετεχόντων: και η Fiserv, η οποία ανακοίνωσε τη Δευτέρα μια νέα πλατφόρμα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που εδράζεται στο δικό της σταθερό νόμισμα. Η Mastercard, εν τω μεταξύ, ανακοίνωσε την Τρίτη νέες δυνατότητες και συνεργασίες με πολλούς από αυτούς τους παίκτες για την υποστήριξη πολλαπλών stablecoins στο δίκτυό της, την κλιμάκωση νέων περιπτώσεων χρήσης και τη βαθύτερη ενσωμάτωση της ασφάλειας και της συμμόρφωσης.  Ορισμένοι αναμένουν ότι οι τράπεζες θα λανσάρουν τα δικά τους stablecoins, ή νέες ψηφιακές εκδόσεις των σημερινών εμπορικών καταθέσεων. Αλλά ακόμη και αν οι τράπεζες δεν εκδώσουν τα δικά τους stablecoins, είναι πιθανό να υπάρξει αυξανόμενη ενσωμάτωση των υπηρεσιών που σχετίζονται με τα stablecoin στις παραδοσιακές τράπεζες μέσω συνεργασιών κρυπτο-τραπεζών.