ما هي العملة المستقرة؟ دليل للأنواع والاستخدامات وآلية عملها

تعمل العملات المستقرة عن طريق ربط قيمتها السوقية بأصل مستقر. نظرًا لأن قيمتها لا تتقلب بشكل كبير مثل العملات المشفرة العائمة الحرة، فهي أكثر ملاءمة للاستخدام كوسيلة للدفع في المعاملات اليومية وكمخزن للقيمة. 

بمجرد إصدار عملة مستقرة وربطها بالأصل المستقر، يتم إتاحتها للجمهور عبر دفتر الأستاذ الخاص ببلوكتشين، والذي يسجل من يمتلكها وأي معاملات يجريها معها. ترتبط القيمة الموجودة في دفتر الأستاذ بالعملة المستقرة، مما يعني أنه يمكن للمالك استبدال عملته المستقرة مرة أخرى بالنقود الورقية بسهولة وبنفس السعر.  

لطالما استُخدمت العملات المستقرة كجسر بين الأصول الرقمية الأكثر تقلبًا والعملات الورقية؛ حيث يقوم حاملو العملات الرقمية بتحويل البيتكوين أو الإيثر إلى عملة مستقرة للحفاظ على القيمة مُرمَّزة على البلوك تشين دون تعريضها لتقلبات السوق لتلك الأصول الرقمية.

ومع ذلك، ومع نضوج وتطور الصناعة والتكنولوجيا والمشهد التنظيمي، فإن وجود قيمة مستقرة في شكل مُرمَّز يجعل من المرجح استخدام العملات المستقرة في التجارة اليومية، ولكن الأمر ليس بهذه البساطة. إحدى القضايا الرئيسية العالقة للعملات المستقرة تتمحور حول كيفية الحفاظ على تلك القيمة التي تُسمى مستقرة — أي، الآليات التي يتم من خلالها التحكم في هذه الروابط وكيف يتم دعم القيمة بقيمة حقيقية. 

نعم. من بين مئات العملات المستقرة المتداولة، فإن معظمها حاليًا مرتبط بالدولار الأمريكي، لكن هناك على نحو متزايد أخرى مرتبطة بعملات ورقية منفردة أخرى، مثل اليورو والدرهم الإماراتي (AED) والين الياباني. قد تكون العملات المستقرة مرتبطة أيضًا بسلع غير ورقية مثل الذهب أو النفط، أو بأصول مشفرة أخرى، أو بسلة من العملات الورقية أو العملات المشفرة. في حين أن القطاع قد ابتعد إلى حد كبير عن العملات المستقرة الخوارزمية البحتة (حيث كان المطورون يستخدمون خوارزمية فقط لإدارة المعروض من العملة المستقرة وتعديله استنادًا إلى الطلب للمساعدة في الحفاظ على استقرار الأسعار) عقب الانهيارات البارزة، لا يزال هناك اهتمام بنسخ هجينة ومفرطة الضمان.

التغطية بضمانات مهمة حقًا.  إذا كانت العملة المستقرة مغطاة بالكامل، فهذا يعني أنه مقابل كل عملة مستقرة متداولة، توجد وحدة من أصلها المرجعي — كالدولار الأمريكي أو الذهب، على سبيل المثال — محتفظ بها كاحتياطي من قبل مُصدر العملة المستقرة. بمعنى آخر، فإن قيمة عملة مستقرة بالدولار الأمريكي مغطاة بالكامل مع 1000000 عملة متداولة ستكون مدعومة بمبلغ 1000000 $ نقدًا وما يعادله محتفظًا به كاحتياطي من قبل مُصدر العملة المستقرة. بالطبع، بدون تنظيم، قد يكون من الصعب معرفة ما إذا كان مُصدر عملتك المستقرة قد قدم ضمانات مناسبة. تتجه اللوائح بشكل متزايد نحو توحيد المتطلبات حول «إثبات الاحتياطيات» أو «PoR».

لكي تظل العملات المستقرة مستقرة حقًا، يجب على جهة الإصدار الالتزام القابل للإنفاذ بإصدار واسترداد العملة المستقرة بالقيمة الحالية للأصل الذي ترتبط به، بالإضافة إلى الاحتفاظ بالأصول الداعمة للعملات المستقرة المتداولة كضمان بحيث يمكن استردادها في أي وقت. إن المخاطر التي قد تشكلها على المستهلكين أو على الأسواق بشكل عام، إذا لم تكن مضمونة بشكل كافٍ، هي مصدر قلق كبير للمنظمين، وهذا هو المحور الرئيسي لمعظم التنظيمات الرئيسية للعملات المستقرة. 

خارج الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، أنشأت ولايات قضائية بما في ذلك هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة واليابان أطرًا تنظيمية للعملات المستقرة، مما يعكس اتجاهًا عالميًا متزايدًا نحو الوضوح التنظيمي، وضمانات الاحتياطي، والرقابة التحوطية لجهات إصدار العملات المستقرة.

تشمل التطورات التنظيمية الرئيسية: 

• هونغ كونغ (2025): سنّت هونغ كونغ مرسوم العملات المستقرة الخاص بها، وأنشأت نظام ترخيص لجهات إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية ووضعت عمليات الإصدار والأنشطة ذات الصلة تحت إشراف سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) — وهو أحد الأطر الأكثر شمولية للعملات المستقرة في آسيا.
• سنغافورة (2023-2024): انتهت سلطة النقد السنغافورية من وضع إطار عمل العملات المستقرة الخاص بها، والذي يتطلب دعم الاحتياطي، واسترداد القيمة الاسمية، ومتطلبات رأس المال والإفصاحات للعملات المستقرة المؤهلة، مما يخلق مسارًا تنظيميًا واضحًا للمصدرين المنظمين.
• الإمارات العربية المتحدة (2024): أصدر المصرف المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة تنظيم خدمات رموز الدفع الخاص به، والذي ينشئ إطارًا لترخيص إصدار العملات المستقرة وحفظها وتحويلها، مع فرض متطلبات الاحتياطي وحماية المستهلك وتقييد العملات المستقرة الخوارزمية.
• اليابان (2023): أقرّ قانون خدمات الدفع المعدّل في اليابان أحد أوائل الأنظمة الخاصة بالعملات المستقرة في العالم، مع قصر إصدار العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية على الجهات الخاضعة للتنظيم، وإنشاء إطار لحقوق الاسترداد، وحماية المستهلك، والإشراف.

على الرغم من الزخم التنظيمي المتزايد، لا تزال لائحة العملات المستقرة خاصة بكل ولاية قضائية. تتوافق الأسواق بشكل متزايد بشأن الضمانات الأساسية مثل متطلبات الاحتياطي، وحقوق الاسترداد، والرقابة التنظيمية، ولكن لا تزال هناك اختلافات كبيرة في متطلبات الترخيص والإشراف والوصول إلى السوق، مما يتطلب من الشركات التعامل مع إطار عالمي معقد ومتطور.

نعم، الكثير منهم. تتطلع البنوك المركزية إلى ظهور كل من العملات المشفرة الحرة والعملات المستقرة بقلق لأن معظمها يعتقد أنه إذا تركت العملات المستقرة دون تنظيم، فإن لديها القدرة على زعزعة استقرار النظام المالي والمخاطرة بركود عالمي آخر كما شهدنا في عام 2008. وبدون تنظيم، هناك قلق من الحكومات من أنها يمكن أن تتيح أيضًا النشاط المالي غير المشروع مثل غسيل الأموال والتهرب الضريبي. 

العملات الرقمية للبنك المركزي — التي تم إطلاقها في نيجيريا ويتم تجربتها في بعض أكبر اقتصادات العالم، بما في ذلك الصين وكوريا الجنوبية والمملكة العربية السعودية، وفقًا لـ متتبع العملات الرقمية للبنك المركزي التابع للمجلس الأطلسي — ستكون مكافئة في القيمة للعملة القانونية للبلد (أوراق الدولار النقدية، على سبيل المثال). وهي مصممة للاستخدام بالطريقة نفسها — كشكل من أشكال النقود الرقمية التي يمكن استخدامها للدفع مقابل الأشياء، تمامًا مثل العملات المستقرة الخاصة. لكن بخلاف العملات المستقرة الخاصة، فإن العملات الرقمية للبننوك المركزية سيتم إصدارها من قبل البنك المركزي لأي دولة (مثل الأوراق النقدية الدولارية)، وسوف تحمل نفس الضمان الذي تحمله العملات الورقية. تعمل بعض الأسواق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي على تسريع الجهود التشريعية لإصدار عملة رقمية للبنك المركزي، بينما تحظر الولايات المتحدة من ناحية أخرى الآن إنشاء وإصدار واستخدام العملات الرقمية للبنك المركزي في الولايات المتحدة، مستشهدة بمخاطر على الاستقرار المالي، والخصوصية الفردية، والسيادة الوطنية. 

اللاعبون الرئيسيون في سوق العملات المستقرة هم جهات إصدار Tether وUSDC، وهي أكبر العملات المستقرة من حيث القيمة الإجمالية. من بين الوافدين الجدد: PayPal، التي أطلقت عملتها المستقرة في عام 2023، وFiserv، التي أعلنت العام الماضي عن منصة جديدة للأصول الرقمية ترتكز على عملتها المستقرة الخاصة بها. في غضون ذلك، أعلنت Mastercard عن قدرات وشراكات جديدة مع العديد من هؤلاء اللاعبين لدعم العملات المستقرة المتعددة على شبكتها، وتوسيع نطاق حالات الاستخدام الجديدة، وتضمين الأمن والامتثال بشكل أعمق. يتوقع البعض أن تطلق البنوك عملاتها المستقرة الخاصة بها، أو إصدارات رقمية جديدة من الودائع التجارية اليوم. ولكن حتى لو لم تصدر البنوك عملاتها المستقرة الخاصة بها، فمن المرجح أن يكون هناك تكامل متزايد للخدمات المتعلقة بالعملات المستقرة داخل البنوك التقليدية عبر شراكات التشفير والبنوك. 

في يونيو، أعلن تحالف واسع من البنوك وشبكات الدفع، بما في ذلك Mastercard، أنه يطلق Open USD، وهي عملة مستقرة جديدة مصممة لخفض التكاليف وتحسين قابلية التوسع بهدف إنشاء بنية تحتية أكثر انفتاحًا وقابلية للتشغيل المتبادل لتحويل الأموال والقيمة عبر الاقتصاد الرقمي.