تعمل العملات المستقرة من خلال ربط قيمتها السوقية بأصل مستقر. نظرًا لأن قيمتها لا تتقلب بشكل كبير مثل العملات المشفرة الحرة، فهي أكثر ملاءمة للاستخدام كوسيلة للدفع في المعاملات اليومية وكمخزن للقيمة.  

بمجرد إصدار عملة مستقرة وربطها بالأصل المستقر، يتم إتاحتها للجمهور عبر دفتر الأستاذ الخاص ببلوكتشين، والذي يسجل من يمتلكها وأي معاملات يجريها معها. ترتبط القيمة الموجودة في دفتر الأستاذ بالعملة المستقرة، مما يعني أنه يمكن للمالك استبدال عملته المستقرة مرة أخرى بالنقود الورقية بسهولة وبنفس السعر.  

غالبًا ما تستخدم العملات المستقرة كجسر بين الأصول المشفرة الأكثر تقلبًا والعملات الورقية؛ يقوم حاملو العملات المشفرة بتحويل البيتكوين أو الإيثر إلى عملة مستقرة ثم إلى عملة ورقية مثل الدولار الأمريكي، مما يسهل إنفاق أموالهم. 

يؤدي تثبيت قيمتها إلى زيادة احتمالية استخدام العملات المستقرة في التجارة اليومية مقارنة بالعملات المشفرة، ولكن الأمر ليس بهذه البساطة. تتمحور إحدى القضايا الرئيسية المعلقة للعملات المستقرة حول كيفية الحفاظ على ما يسمى بالقيمة المستقرة - أي الآليات التي يتم من خلالها التحكم في هذه القيود وكيفية دعم القيمة بالقيمة الحقيقية. 

نعم. من بين مئات العملات المستقرة المتداولة، يرتبط معظمها بالدولار الأمريكي، ولكن هناك عملات أخرى مرتبطة بسلع مثل الذهب أو النفط، أو الأصول المشفرة الأخرى، أو سلة من العملات الورقية أو العملات المشفرة. يستخدم بعض مصدري العملات المستقرة خوارزمية لضبط عرض العملة المستقرة بناءً على الطلب للمساعدة في الحفاظ على استقرار الأسعار. على الرغم من أن الرياضيات معقدة، إلا أنه يتم إصدار المزيد من العملات بشكل أساسي عندما يرتفع السعر ويحترق عندما ينخفض السعر. سواء كانت خوارزمية أو مدعومة بأصول، لم يتم اختبار معظم مخططات العملات المستقرة في ظل سيناريو الإجهاد. يوضح انهيار العملة المستقرة الخوارزمية Terra أن العملات المستقرة ليست معزولة عن تقلبات سوق العملات المشفرة الأوسع نطاقًا.

لكي تظل العملات المستقرة مستقرة حقًا، يجب على المُصدر تقديم التزام قابل للتنفيذ بإصدار وإعادة شراء العملة المستقرة بالقيمة الحالية للأصل المرتبط بها، بالإضافة إلى الاحتفاظ بالأصول التي تدعم العملات المستقرة في التداول كضمان بحيث يمكن استردادها في أي وقت. إن المخاطر التي يمكن أن تشكلها على المستهلكين أو الأسواق بشكل عام إذا لم يتم ضمانها بشكل كافٍ هي مصدر قلق كبير للمنظمين. 

الضمانات مهمة حقًا.  إذا كانت العملة المستقرة مضمونة بالكامل، فهذا يعني أنه مقابل كل عملة مستقرة متداولة، هناك وحدة من أصولها المرجعية - الدولار الأمريكي أو الذهب، على سبيل المثال - محتفظ بها كاحتياطي من قبل مُصدر العملة المستقرة. وبعبارة أخرى، فإن قيمة العملة المستقرة المدعومة بالكامل بالدولار الأمريكي والتي تبلغ مليون عملة معدنية متداولة ستكون مدعومة بمليون دولار نقدًا وما يعادله في الاحتياطي من قبل مُصدر العملة المستقرة. بالطبع، بدون تنظيم، قد يكون من الصعب معرفة ما إذا كانت جهة إصدار العملة المستقرة الخاصة بك قد قدمت ضمانات مناسبة. وفي حين أن بعض شركات العملات المشفرة قد اتجهت نحو «إثبات الاحتياطيات» الطوعي، أو «PoR»، إلا أنه لا يوجد حتى الآن معيار صناعي أو حكومي للقيام بذلك. 

يختلف تنظيم Stablecoin حسب البلد. كما هو الحال في صناعة الأصول الرقمية الأوسع، فإن تنظيم العملات المستقرة مجزأ للغاية. يحظر البعض استخدام العملات المستقرة للمدفوعات أو يمنع البنوك من إصدارها، بينما يقترح البعض الآخر لوائح جديدة، من مطالبة المصدرين بامتلاك احتياطيات نقدية كبيرة أو قصر الإصدار على البنوك المرخصة فقط.   

من المؤكد أن نهج الانتظار والترقب من المنظمين قد تغير بشكل كبير. لا تغمض عينيك وإلا فسيفوتك منظم جديد يزن أو يجدد موضعه. قام العديد من المنظمين بتعديل القواعد الحالية أو يتطلعون إلى تعديلها لتغطية الأنشطة التي تشمل الأصول الرقمية (المملكة المتحدة وسنغافورة وجنوب إفريقيا وأستراليا). في بعض الظروف، سنّ المشرعون أو يتطلعون إلى سن لوائح جديدة خاصة بالأصول الرقمية (الاتحاد الأوروبي وسويسرا وجبل طارق والولايات المتحدة). 

إن محاولة التغلب على لغز التنظيم هذا يجعل من الصعب للغاية الابتكار مع اليقين القانوني. تعمل العديد من الأسواق، بما في ذلك الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، على تكثيف جهودها التنظيمية بينما في الاتحاد الأوروبي، يخضع المصدرون الآن لمتطلبات تنظيمية صارمة مثل الالتزام بالاحتفاظ باحتياطيات الأصول والامتثال للقواعد التفصيلية التي تغطي الحوكمة والإفصاح وتضارب المصالح وآليات معالجة الشكاوى وحفظ الأصول الاحتياطية واستثمارها والتخطيط للتصفية المنظمة.   

نعم، الكثير منهم. تتطلع البنوك المركزية إلى ظهور كل من العملات المشفرة الحرة والعملات المستقرة بقلق لأن معظمها يعتقد أنه إذا تركت العملات المستقرة دون تنظيم، فإن لديها القدرة على زعزعة استقرار النظام المالي والمخاطرة بركود عالمي آخر كما شهدنا في عام 2008. وبدون تنظيم، هناك قلق من الحكومات من أنها يمكن أن تتيح أيضًا النشاط المالي غير المشروع مثل غسيل الأموال والتهرب الضريبي. 

ستكون العملات الرقمية للبنوك المركزية - التي تم إطلاقها في منطقة البحر الكاريبي ونيجيريا ويتم تجريبها في بعض أكبر الاقتصادات في العالم، بما في ذلك الصين وكوريا الجنوبية والمملكة العربية السعودية، وفقًا لمتتبع CBDC التابع للمجلس الأطلسي - معادلة في القيمة للمناقصة القانونية للبلد (سندات الدولار، على سبيل المثال). تم تصميمها لاستخدامها بنفس الطريقة - كشكل من أشكال النقود الرقمية التي يمكن استخدامها لدفع ثمن الأشياء، تمامًا مثل العملات المستقرة الخاصة. ولكن على عكس العملات المستقرة الخاصة، سيتم إصدار عملات CBDC من قبل البنك المركزي للبلد (مثل سندات الدولار) وستحمل نفس الضمان مثل العملة الورقية. تعمل بعض الأسواق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي على تسريع الجهود التشريعية لإصدار CBDC، بينما تحظر الولايات المتحدة من ناحية أخرى الآن إنشاء وإصدار واستخدام CBDCs في الولايات المتحدة، مشيرة إلى المخاطر التي تهدد الاستقرار المالي والخصوصية الفردية والسيادة الوطنية. 

في عام 2019، كان العالم يراقب بعناية التطورات المتعلقة بمشروع العملة المستقرة الذي اقترحته Meta (Facebook في ذلك الوقت). على الرغم من أن Meta قد تخلت عن المشروع منذ ذلك الحين، إلا أنها تركت وراءها إرثًا من الاهتمام العالمي المتزايد بين المؤسسات المالية والتدقيق التنظيمي المتزايد في مجال الأصول الرقمية. 

اللاعبون الرئيسيون في العملات المستقرة هم مصدرو Tether و USDC، وهما أكبر العملات المستقرة من حيث القيمة الإجمالية. من بين الوافدين الجدد: PayPal، التي أطلقت عملتها المستقرة في عام 2023، و Fiserv، التي أعلنت يوم الاثنين عن منصة أصول رقمية جديدة ترتكز على عملتها المستقرة الخاصة. وفي الوقت نفسه، أعلنت ماستركارد يوم الثلاثاء عن قدرات وشراكات جديدة مع العديد من هؤلاء اللاعبين لدعم العديد من العملات المستقرة على شبكتها، وتوسيع نطاق حالات الاستخدامات الجديدة وترسيخ الأمن والامتثال بشكل أعمق. يتوقع البعض أن تطلق البنوك عملاتها المستقرة الخاصة، أو إصدارات رقمية جديدة من الودائع التجارية اليوم. ولكن حتى إذا لم تصدر البنوك عملاتها المستقرة الخاصة، فمن المحتمل أن يكون هناك تكامل متزايد للخدمات المتعلقة بالعملات المستقرة داخل البنوك التقليدية عبر شراكات البنوك المشفرة.