Laut einem Bericht der Federal Reserve aus dem Jahr 2023 verfügen amerikanische Banken über fast 18 Billionen US-Dollar an Geschäftsbankeinlagen von Unternehmen und Privatpersonen, darunter Scheck-, Spar- und Termineinlagen. Diese Einlagen treiben große Teile der Weltwirtschaft an – sie finanzieren Bankkredite und andere Finanzdienstleistungen, kurbeln die Konsumausgaben an und treiben Handel und Gewerbe an. Dennoch sind Innovationen erforderlich, um diese Form des Geldes mit den neuesten Fintech-Fortschritten zu versorgen.

Um dies zu erreichen, experimentieren Banken mit sogenannten tokenisierten Einlagen, bei denen ein Token auf einer Blockchain ausgegeben werden muss, der eine Einzahlung auf das eigene Hauptbuch einer Bank darstellt. Auf diese Weise erhoffen sich die Banken eine schnellere Abwicklung von Transaktionen und ermöglichen programmierbare Zahlungen, bei denen Geld erst dann verteilt werden kann, wenn bestimmte Kriterien erfüllt sind.

Stablecoins, die durch Fiat-Währung im Verhältnis 1:1 gedeckt sind, haben an Zugkraft gewonnen, was nicht nur auf die Handelsaktivität, sondern auch auf wachsende Anwendungsfälle wie Überweisungen und Business-to-Business-Zahlungen zurückzuführen ist. Zum jetzigen Zeitpunkt sind Stablecoins auf US-Dollar-Basis im Wert von etwa 200 Milliarden US-Dollar im Umlauf. Stablecoins erfordern zwar eine Bindung von Kapital, bewegen sich aber in Echtzeit und ermöglichen programmierbare Zahlungen. Ein klarerer Rechtsrahmen wird Stablecoins sicherer machen und zusätzliche Teilnehmer und Emittenten anziehen. 

Ich glaube, dass wir uns auf eine Welt zubewegen werden, in der sowohl tokenisierte Geschäftsbankeinlagen als auch Stablecoins nebeneinander existieren, in der Transaktionen wie tokenisierte Käufe von Vermögenswerten mit tokenisiertem Geld auf Bankkonten beginnen und über Stablecoins abgewickelt werden. 

Die eher kryptokritische Haltung der USA wurde mit der Amtseinführung von Präsident Trump auf den Kopf gestellt, der geschworen hat, der erste „Krypto-Präsident“ zu sein. Bemerkenswert ist, dass die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) an Trumps zweitem vollen Tag eine Krypto-Taskforce unter der Leitung von SEC-Kommissarin Hester Peirce ins Leben rief, um einen eigenen Regulierungsrahmen zu entwickeln. Zwei Tage später erließ der Präsident eine Durchführungsverordnung zu digitalen Vermögenswerten , mit der eine Arbeitsgruppe wichtiger Regulierungsbehörden eingerichtet wurde, um dort, wo neue Gesetze erforderlich sind, klarere Richtlinien zu empfehlen. 

In der Zwischenzeit trat am 30. Dezember die Verordnung der Europäischen Union über Märkte für Krypto-Assets in Kraft, womit die EU die erste große Jurisdiktion ist, die einen umfassenden Regulierungsrahmen für Krypto einführt. Es bietet Finanzinstituten viel mehr Klarheit darüber, wie die Regulierungsbehörden digitale Vermögenswerte und Währungen betrachten und was ein Unternehmen tun muss, um beispielsweise einen Stablecoin auszugeben. Es hat bereits traditionellere Akteure zum Handeln ermutigt. Man kann mit Sicherheit sagen, dass es im Jahr 2025 mehr – wenn nicht sogar kristallklare – Klarheit von Gesetzgebern und Regulierungsbehörden geben wird. Vielleicht eher ein Plädoyer als eine Vorhersage: Mehr Klarheit sowohl über die Krypto-Regeln als auch über die Art und Weise, wie Banken am öffentlichen Blockchain-System teilnehmen können, wird mehr Experimente mit der Blockchain fördern, so dass Innovationen gedeihen können, während schlechte Akteure in Schach gehalten werden.

Noch vor wenigen Jahren befassten sich viele Zentralbanken der Welt mit der Machbarkeit, ihre eigenen Währungen in digitaler Form auszugeben. Heute sind immer mehr Zentralbanken zu dem Schluss gekommen, dass der private Sektor von sich aus gut innovativ ist und dass digitale Zentralbankwährungen, die sich an die breite Öffentlichkeit richten, keine hohe Priorität haben müssen. Ein weiteres Element von Trumps Dekret zu digitalen Vermögenswerten verbietet die Entwicklung und Ausgabe von CBDCs und bezeichnet sie als Bedrohung für die Stabilität des Finanzsystems.  

Ich gehe davon aus, dass im Jahr 2025 mehr Zentralbanken diesem Trend folgen und sich von verbraucherorientierten CBDCs, den sogenannten „Retail“-CBDCs, abwenden werden. Sie werden jedoch weiterhin digitale Vermögenswerte anstreben, die auf den Bankensektor und andere Finanzinstitute ausgerichtet sind und auch als „Großhandels-CBDCs“ bezeichnet werden. Diese CBDCs könnten die institutionellen Abwicklungsmöglichkeiten grundlegend verbessern und einen schnelleren Kapitalverkehr zwischen Rechtsräumen ermöglichen.