Hva er en stablecoin? En veiledning til typer, bruksområder og hvordan de fungerer

Stablecoins fungerer ved å knytte markedsverdien sin til et stabilt aktivum. Fordi verdien deres ikke svinger like vilt som frittflytende kryptovalutaer, er de bedre egnet som betalingsmiddel i hverdagslige transaksjoner og som verdilager. 

Når en stablecoin er utstedt og knyttet til den stabile eiendelen, blir den deretter tilgjengelig for offentligheten via en blokkjede-ledger, som registrerer hvem som eier den og eventuelle transaksjoner de gjør med den. Verdien i regnskapsboken er knyttet til stablecoinen, som betyr at eieren enkelt og til samme pris kan veksle stablecoinen sin tilbake til fiat-valuta.  

Stablecoins har ofte blitt brukt som en bro mellom mer volatile kryptoaktiva og fiat-valutaer; kryptoinnehavere konverterer bitcoin eller ether til en stablecoin for å holde verdien tokenisert på blokkjeden uten å utsette den for markedsfluktuasjonene til disse kryptoaktivaene.

Men ettersom industrien, teknologien og det regulatoriske landskapet modnes og utvikler seg, gjør stabil verdi i tokenisert form det mer sannsynlig at stablecoins vil bli brukt i hverdags handel, men det er ikke så enkelt. Et av de viktigste uavklarte spørsmålene for stablecoins dreier seg om akkurat hvordan de opprettholder den såkalte stabile verdien – altså mekanismene disse bindingene kontrolleres av, og hvordan verdien er støttet av reell verdi. 

Ja. Av hundrevis av stablecoins i omløp er de fleste for tiden knyttet til amerikanske dollar, men det er stadig flere andre som er knyttet til andre enkelte fiatvalutaer, som euro, UAE dirham (AED) og japansk yen. Stablecoins kan også være knyttet til ikke-fiat-råvarer som gull eller olje, andre kryptoaktiva, eller en kurv av fiatvaluta eller kryptovalutaer. Selv om bransjen i stor grad har dreid bort fra rene algoritmiske stablecoins (der utviklere kun brukte en algoritme for å administrere og justere stablecoinens tilbud basert på etterspørsel for å opprettholde prisstabilitet) etter høyprofilerte kollapser, er det fortsatt interesse for hybride, overkollateraliserte versjoner.

Sikkerhetsdekning er virkelig viktig.  Hvis en stablecoin er fullt sikkerhetsdekket, betyr det at for hver stablecoin i omløp, er det en enhet av dens referanseaktiva – amerikanske dollar eller gull, for eksempel – holdt i reserve av stablecoin-utstederen. Med andre ord vil verdien av en fullt sikkerhetsdekket stablecoin i amerikanske dollar med 1 million mynter i omløp være dekket av 1 million USD i kontanter og tilsvarende som holdes i reserve av stablecoin-utstederen. Selvfølgelig, uten regulering kan det være vanskelig å vite om utstederen av stablecoinen din har stilt tilstrekkelig sikkerhet. Regulering standardiserer i økende grad krav rundt «reservebevis», eller «PoR».

For at stablecoins skal forbli virkelig stabile, må utstederen gi et rettslig bindende løfte om å utstede og kjøpe tilbake stablecoinen til den nåværende verdien av eiendelen den er knyttet til, samt holde eiendeler som sikkerhet for stablecoinene i omløp slik at de kan innløses når som helst. Risikoen de kan utgjøre for forbrukere eller markeder generelt hvis de ikke er tilstrekkelig sikret, er en stor bekymring for regulatorer, og det er hovedfokuset for de fleste store stablecoin-reguleringene. 

Utover USA og EU har jurisdiksjoner som Hongkong, Singapore, UAE og Japan etablert rammeverk for regulering av stablecoin, noe som reflekterer en voksende global trend mot regulatorisk klarhet, reservegarantier og finansiell tilsyn for stablecoin-utstedere.

Viktige regulatoriske utviklinger inkluderer: 

• Hongkong (2025): Hongkong vedtok sin Stablecoin-forordning, som etablerer et lisensieringsregime for utstedere av fiat-refererte stablecoins og plasserer utstedelse og relaterte aktiviteter under HKMAs tilsyn – et av de mest omfattende stablecoin-spesifikke rammeverkene i Asia.
• Singapore (2023–2024): The Monetary Authority of Singapore ferdigstilte sitt stablecoin-rammeverk, som krever reservekapital, innløsning til pari, kapitalkrav og opplysninger for kvalifiserende stablecoins, og skaper en tydelig reguleringsvei for regulerte utstedere.
• De forente arabiske emirater (2024): Sentralbanken i UAE introduserte sitt regelverk for betalingstokentjenester, og skapte et lisensieringsrammeverk for utstedelse, forvaring, overføring og konvertering av stablecoins, samtidig som det ble innført krav til reserver og forbrukerbeskyttelse og begrenset algoritmbaserte stablecoins.
• Japan (2023): Japans reviderte lov om betalingstjenester etablerte et av verdens første dedikerte stablecoin-regimer, som begrenser utstedelse av fiat-støttede stablecoins til regulerte enheter og skaper et rammeverk for innløsningsrettigheter, forbrukerbeskyttelse og tilsyn.

Til tross for økende regulatorisk momentum, forblir stablecoin-reguleringen jurisdiksjonsspesifikk. Markedene er i økende grad enige om grunnleggende sikkerhetstiltak som reservekrav, innløsningsrettigheter og regulatorisk tilsyn, men betydelige forskjeller gjenstår i lisensiering, tilsyn og markedsadgangskrav, noe som krever at selskaper navigerer i et komplekst og utviklende globalt rammeverk.

Ja, mange er det. Sentralbanker har vært bekymret for fremveksten av både frittflytende kryptovalutaer og stablecoins, fordi de fleste mener at stablecoins, hvis de ikke reguleres, har potensial til å destabilisere et finanssystem og risikere en ny verdensomspennende resesjon slik som den vi opplevde i 2008. Og uten regulering er det bekymring fra myndighetene for at de også kan muliggjøre ulovlig finansiell aktivitet som hvitvasking av penger og skatteunndragelse. 

Sentralbankens digitale valutaer – som er lansert i Nigeria og pilottestes i noen av verdens største økonomier, inkludert Kina, Sør-Korea og Saudi-Arabia, ifølge Atlantic Council's CBDC-sporer – ville tilsvare et lands lovlige betalingsmiddel i verdi (for eksempel dollarsedler). De er designet for å brukes på samme måte – som en form for digitale penger som kan brukes til å betale for ting, akkurat som private stablecoins. Men i motsetning til private stablecoins, ville CBDC-er bli utstedt av et lands sentralbank (som dollarsedler) og ville ha samme garanti som papirvaluta. Noen store markeder som EU akselererer lovgivningsarbeidet for å utstede en CBDC, mens USA derimot nå forbyr etablering, utstedelse og bruk av CBDC-er i USA, med henvisning til risiko for finansiell stabilitet, personvern og nasjonal suverenitet. 

De største stablecoin-aktørene er utstederne av Tether og USDC, de største stablecoins etter total verdi. Blant de nyere aktørene: PayPal, som lanserte sin stablecoin i 2023, og Fiserv, som i fjor kunngjorde en ny digital aktivaplattform forankret i sin egen stablecoin. Mastercard har i mellomtiden kunngjort nye funksjonaliteter og partnerskap med mange av disse aktørene for å støtte flere stablecoins på nettverket sitt, skalere nye brukstilfeller og dypt forankre sikkerhet og etterlevelse. Noen forventer at banker vil lansere sine egne stablecoins, eller nye digitale versjoner av dagens kommersielle innskudd. Men selv om banker ikke utsteder egne stablecoins, er det sannsynlig at det blir økt integrasjon av stablecoin-relaterte tjenester i tradisjonelle banker via krypto-bank-partnerskap. 

I juni kunngjorde et bredt konsortium av banker og betalingsnettverk, inkludert Mastercard, at de lanserer Open USD, en ny stablecoin designet for å senke kostnadene og forbedre skalerbarheten med mål om å skape en mer åpen, interoperabel infrastruktur for å flytte penger og verdier i den digitale økonomien.