Що таке стейблкоїн? Посібник із типів, застосувань і принципу роботи

Стейблкоїни працюють, прив'язуючи свою ринкову вартість до стабільного активу. Оскільки їхня вартість не коливається так сильно, як у вільно плаваючих криптовалют, вони краще підходять для використання як засіб платежу в повсякденних операціях та як засіб збереження вартості. 

Після випуску стейблкоїна та його прив'язки до стабільного активу, він стає доступним для громадськості через блокчейн-реєстр, який фіксує, хто ним володіє та будь-які транзакції, які вони здійснюють з ним. Значення в реєстрі пов'язане зі стейблкоїном, що означає, що власник може легко обміняти свій стейблкоїн назад на фіатні гроші за тією ж ціною.  

Стейблкоїни часто використовувалися як міст між більш волатильними криптоактивами та фіатними валютами; власники криптовалют конвертують біткойн або ефір у стейблкоїн, щоб зберігати вартість токенізованою в блокчейні, не піддаючи її ринковим коливанням цих криптоактивів.

Однак у міру того, як галузь, технології та нормативно-правова база дозрівають та розвиваються, наявність стабільної вартості в токенізованій формі робить більш імовірним використання стейблкоїнів у повсякденній комерції, але це не так просто. Одне з ключових невирішених питань щодо стейблкоїнів зосереджено навколо того, як саме вони підтримують так звану стабільну вартість — тобто механізми, за допомогою яких контролюються ці прив’язки, і як ця вартість забезпечується реальною цінністю. 

Так. Із сотень стейблкоїнів в обігу більшість нині прив’язані до долара США, але все частіше з’являються й інші, прив’язані до інших окремих фіатних валют, таких як євро, дирхам ОАЕ (AED) та японська єна. Стейблкоїни також можуть бути прив’язані до нефіатних товарів, таких як золото чи нафта, інших криптоактивів, або кошика фіатних валют чи криптовалют. Хоча галузь значною мірою відійшла від чистих алгоритмічних стейблкоїнів (де розробники використовували лише алгоритм для управління та коригування пропозиції стейблкоїна на основі попиту, щоб допомогти підтримувати стабільність цін) після гучних крахів, залишається інтерес до гібридних версій із надмірним забезпеченням.

Забезпечення дуже важливе.  Якщо стейблкоїн повністю забезпечений, це означає, що на кожен стейблкоїн в обігу припадає одиниця його еталонного активу — наприклад, долари США або золото, — що зберігається в резерві емітентом стейблкоїна. Іншими словами, вартість повністю забезпеченого заставою стейблкоїна в доларах США з 1 мільйоном монет в обігу буде забезпечена 1 мільйоном доларів готівкою та еквівалентами, що зберігаються в резерві емітентом стейблкоїна. Звісно, без регулювання може бути складно дізнатися, чи забезпечив емітент вашого стейблкоїна належне забезпечення. Регулювання дедалі більше стандартизує вимоги щодо «підтвердження резервів» або «PoR».

Щоб стейблкоїни залишалися справді стабільними, емітент повинен взяти на себе юридично зобов’язання випускати та викуповувати стейблкоїн за поточною вартістю активу, до якого він прив’язаний, а також зберігати активи, що забезпечують стейблкоїни в обігу, як заставу, щоб їх можна було викупити в будь-який час. Ризик, який вони можуть становити для споживачів або ринків загалом, якщо вони не мають адекватного забезпечення, є головною проблемою для регуляторів, і це основний фокус більшості основних регуляцій стейблкоїнів. 

Окрім США та ЄС, юрисдикції, зокрема Гонконг, Сінгапур, ОАЕ та Японія, створили нормативно-правові бази для стейблкоїнів, що відображає зростання світової тенденції до регуляторної чіткості, захисту резервів та пруденційного нагляду за емітентами стейблкоїнів.

Ключові регуляторні розробки включають: 

• Гонконг (2025): Гонконг ухвалив Постанову про стейблкоїни, створивши режим ліцензування для емітентів стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти, і поставивши емісію та пов'язані з нею види діяльності під нагляд Валютно-фінансового управління Гонконгу — одну з найповніших нормативних баз, що стосуються стейблкоїнів, в Азії.
• Сінгапур (2023–2024): Грошово-кредитне управління Сінгапуру завершило розробку своєї рамкової програми для стейблкоїнів, що вимагає резервного забезпечення, погашення за номінальною вартістю, вимог до капіталу та розкриття інформації для відповідних стейблкоїнів, створюючи чіткий регуляторний шлях для регульованих емітентів.
• Об’єднані Арабські Емірати (2024 р.): Центральний банк ОАЕ запровадив свій Регламент послуг токенів платежів, створивши систему ліцензування для випуску, зберігання, передачі та конвертації стейблкоїнів, одночасно встановлюючи вимоги до резервів та захисту споживачів і обмежуючи алгоритмічні стейблкоїни.
• Японія (2023): Переглянутий Закон Японії про платіжні послуги заснував один з перших у світі спеціалізованих режимів для стейблкоїнів, обмеживши випуск стейблкоїнів, забезпечених фіатною валютою, регульованим суб'єктам і створивши рамки для прав на погашення, захисту споживачів і нагляду.

Попри зростаючий регуляторний імпульс, регулювання стейблкоїнів залишається юрисдикційно-специфічним. Ринки все більше узгоджуються щодо основних гарантій, таких як вимоги до резервів, права на викуп і регуляторний нагляд, але значні відмінності залишаються в ліцензуванні, нагляді та вимогах до доступу на ринок, що вимагає від компаній орієнтуватися у складній і мінливій глобальній системі.

Так, багато хто з них. Центральні банки з занепокоєнням спостерігають за зростанням як вільно обігу криптовалют, так і стейблкоїнів, оскільки більшість вважає, що якщо стейблкоїни залишаться нерегульованими, вони можуть дестабілізувати фінансову систему та ризикувати черговою світовою рецесією, як ми пережили у 2008 році. А без регулювання уряди стурбовані тим, що вони також можуть сприяти незаконній фінансовій діяльності, такій як відмивання грошей та ухилення від сплати податків. 

Цифрові валюти центральних банків — які вже впроваджено в Нігерії та які пілотуються в деяких найбільших економіках світу, зокрема в Китаї, Південній Кореї та Саудівській Аравії, згідно з трекером ЦВЦБ Атлантичної ради – будуть еквівалентні за вартістю законному платіжному засобу країни (наприклад, доларовим банкнотам). Їх розроблено для використання таким самим чином — як форму цифрових грошей, які можна використовувати для оплати товарів та послуг, як і приватні стейблкоїни. Але на відміну від приватних стейблкоїнів, ЦВЦБ випускатимуться центральним банком країни (як доларові банкноти) та матимуть таку ж гарантію, як і паперова валюта. Деякі великі ринки, як-от ЄС, прискорюють законодавчі ініціативи щодо випуску ЦВЦБ, тоді як США, навпаки, наразі забороняють створення, випуск і використання ЦВЦБ у США, посилаючись на ризики для фінансової стабільності, конфіденційності окремих осіб та національного суверенітету. 

Основними гравцями на ринку стейблкоїнів є емітенти Tether і USDC — найбільших стейблкоїнів за загальною вартістю. Серед новіших учасників: PayPal, який запустив свій стейблкоїн у 2023 році, та Fiserv, який торік анонсував нову платформу цифрових активів, що базується на власному стейблкоїні. Тим часом Mastercard оголосила про нові можливості та партнерства з багатьма з цих гравців, щоб підтримувати кілька стейблкоїнів у своїй мережі, розширювати нові варіанти використання та глибше впроваджувати безпеку та відповідність вимогам. Деякі очікують, що банки випустять власні стейблкоїни або нові цифрові версії сучасних комерційних депозитів. Але навіть якщо банки не випускатимуть власні стейблкоїни, імовірно, відбуватиметься зростаюча інтеграція послуг, пов’язаних зі стейблкоїнами, у традиційних банках через крипто-банківські партнерства. 

У червні широкий консорціум банків і платіжних мереж, включно з Mastercard, оголосив про запуск Open USD — нового стейблкоїна, розробленого для зниження витрат та покращення масштабованості з метою створення більш відкритої, сумісної інфраструктури для переміщення грошей і цінностей у цифровій економіці.