Stablecoins erklärt: Häufig gestellte Fragen zu diesen digitalen Währungen

Stablecoins funktionieren, indem ihr Marktwert an einen stabilen Vermögenswert gekoppelt ist. Da ihr Wert nicht so stark schwankt wie bei frei schwankenden Kryptowährungen, eignen sie sich besser als Zahlungsmittel im Alltag und als Wertspeicher.  

Sobald ein Stablecoin ausgegeben und an den stabilen Vermögenswert gekoppelt ist, wird er der Öffentlichkeit über ein Blockchain-Ledger zur Verfügung gestellt, das aufzeichnet, wem er gehört und welche Transaktionen damit durchgeführt werden. Der Wert im Ledger ist an den Stablecoin gekoppelt, was bedeutet, dass der Besitzer seinen Stablecoin einfach und zum gleichen Preis wieder in Fiatgeld umtauschen kann.  

Stablecoins werden häufig als Brücke zwischen volatileren Krypto-Assets und Fiat-Währungen genutzt; Krypto-Inhaber tauschen Bitcoin oder Ether in einen Stablecoin und dann in eine Fiat-Währung wie den US-Dollar um, was es ihnen erleichtern kann, ihre Gelder auszugeben. 

Durch die Stabilisierung ihres Wertes ist es wahrscheinlicher, dass Stablecoins im alltäglichen Handel eingesetzt werden als Kryptowährungen, aber so einfach ist es nicht. Eine der wichtigsten offenen Fragen bei Stablecoins dreht sich darum, wie genau dieser sogenannte stabile Wert aufrechterhalten wird – also um die Mechanismen, mit denen diese Bindungen kontrolliert werden und wie der Wert durch reale Werte gedeckt ist. 

Ja. Von den Hunderten von Stablecoins , die im Umlauf sind, sind die meisten an den US-Dollar gekoppelt, es gibt aber auch andere, die an Rohstoffe wie Gold oder Öl, andere Krypto-Assets oder einen Korb aus Fiatwährungen oder Kryptowährungen gekoppelt sind. Einige Emittenten von Stablecoins verwenden einen Algorithmus, um das Angebot des Stablecoins an die Nachfrage anzupassen und so zur Preisstabilität beizutragen. Auch wenn die Mathematik komplex ist, werden im Wesentlichen mehr Münzen ausgegeben, wenn der Preis steigt, und verbrannt, wenn der Preis fällt. Ob algorithmisch oder durch Vermögenswerte gedeckt, die meisten Stablecoin-Systeme wurden noch nicht unter Stressbedingungen getestet. Der Zusammenbruch des algorithmischen Stablecoins Terra zeigt, dass Stablecoins nicht vor der allgemeinen Volatilität des Kryptomarktes geschützt sind.

Damit Stablecoins wirklich stabil bleiben, muss der Emittent eine verbindliche Verpflichtung eingehen, den Stablecoin zum aktuellen Wert des Vermögenswerts, an den er gekoppelt ist, auszugeben und zurückzukaufen, sowie Vermögenswerte, die die im Umlauf befindlichen Stablecoins decken, als Sicherheiten zu halten, damit diese jederzeit eingelöst werden können. Das Risiko, das sie für Verbraucher oder die Märkte im Allgemeinen darstellen könnten, wenn sie nicht ausreichend besichert sind, ist für die Regulierungsbehörden ein großes Anliegen. 

Die Besicherung ist wirklich wichtig.  Wenn ein Stablecoin vollständig besichert ist, bedeutet dies, dass für jeden im Umlauf befindlichen Stablecoin eine Einheit seines Referenzwerts – beispielsweise US-Dollar oder Gold – vom Stablecoin-Emittenten in Reserve gehalten wird. Mit anderen Worten: Der Wert eines vollständig besicherten US-Dollar-Stablecoins mit einer Million im Umlauf befindlicher Coins wäre durch eine Reserve von 1 Million US-Dollar in bar und gleichwertigen Mitteln des Stablecoin-Emittenten gedeckt. Ohne Regulierung ist es natürlich schwierig festzustellen, ob der Emittent Ihres Stablecoins angemessene Sicherheiten gestellt hat. Während einige Krypto-Firmen auf einen freiwilligen „Nachweis der Reserven“ oder „PoR“ hingearbeitet haben, gibt es dafür noch keinen Branchen- oder Regierungsstandard. 

Die Regulierung von Stablecoins ist von Land zu Land unterschiedlich. Wie in der gesamten Branche der digitalen Vermögenswerte ist auch die Regulierung von Stablecoins extrem fragmentiert. Einige verbieten die Verwendung von Stablecoins für Zahlungen oder hindern Banken daran, diese auszugeben, während andere neue Vorschriften vorschlagen, von der Verpflichtung der Emittenten, über erhebliche Bargeldreserven zu verfügen, bis hin zur Beschränkung der Ausgabe auf lizenzierte Banken.   

Die abwartende Haltung der Regulierungsbehörden hat sich sicherlich dramatisch verändert. Bloß nicht blinzeln, sonst verpasst du, wie ein neuer Regulierungsbeamter seine Meinung äußert oder seine Position aktualisiert. Viele Regulierungsbehörden haben bestehende Regelungen geändert oder planen, diese zu ändern, um Aktivitäten im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten abzudecken (Großbritannien, Singapur, Südafrika, Australien). In einigen Fällen haben Gesetzgeber neue, speziell für digitale Vermögenswerte geltende Vorschriften erlassen oder planen deren Erlass (EU, Schweiz, Gibraltar, USA). 

Der Versuch, sich in diesem komplexen Regelwerk zurechtzufinden, macht Innovationen mit Rechtssicherheit unglaublich schwierig. Viele Märkte, darunter die USA und Großbritannien, verstärken ihre regulatorischen Bemühungen, während Emittenten in der EU nun strengen regulatorischen Anforderungen unterliegen, wie der Verpflichtung, Reserven an Vermögenswerten zu halten und detaillierten Regeln in Bezug auf Unternehmensführung, Offenlegung, Interessenkonflikte, Beschwerdemechanismen, Verwahrung und Anlage der Reservevermögenswerte sowie die Planung einer geordneten Abwicklung.   

Ja, viele sind es. Die Zentralbanken beobachten den Aufstieg sowohl frei schwankender Kryptowährungen als auch von Stablecoins mit Sorge, da die meisten der Ansicht sind, dass Stablecoins, wenn sie nicht reguliert werden, das Potenzial haben, ein Finanzsystem zu destabilisieren und eine weitere weltweite Rezession wie im Jahr 2008 zu riskieren. Und ohne Regulierung besteht bei Regierungen die Sorge, dass diese auch illegale Finanzaktivitäten wie Geldwäsche und Steuerhinterziehung ermöglichen könnte. 

Digitale Zentralbankwährungen – die in der Karibik und in Nigeria eingeführt wurden und in einigen der größten Volkswirtschaften der Welt, darunter China, Südkorea und Saudi-Arabien, erprobt werden (laut dem CBDC-Tracker des Atlantic Council) – wären wertmäßig dem gesetzlichen Zahlungsmittel eines Landes (z. B. Dollar-Scheinen) gleichwertig. Sie sind so konzipiert, dass sie auf die gleiche Weise verwendet werden – als eine Form von digitalem Geld, mit dem man bezahlen kann, genau wie mit privaten Stablecoins. Im Gegensatz zu privaten Stablecoins würden CBDCs jedoch von der Zentralbank eines Landes ausgegeben (ähnlich wie Dollar-Banknoten) und würden die gleiche Garantie wie Papiergeld bieten. Einige wichtige Märkte wie die EU beschleunigen ihre Bemühungen um die Einführung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC), während die USA hingegen die Einrichtung, Ausgabe und Verwendung von CBDCs in den USA unter Berufung auf Risiken für die Finanzstabilität, die Privatsphäre des Einzelnen und die nationale Souveränität verbieten. 

Im Jahr 2019 verfolgte die Welt aufmerksam die Entwicklungen rund um ein von Meta (damals Facebook) vorgeschlagenes Stablecoin-Projekt. Obwohl Meta das Projekt inzwischen aufgegeben hat, hinterließ es ein Vermächtnis gesteigerten globalen Interesses bei Finanzinstitutionen und verstärkter regulatorischer Kontrolle im Bereich digitaler Vermögenswerte. 

Die wichtigsten Akteure im Bereich der Stablecoins sind die Emittenten von Tether und USDC, den nach Gesamtwert größten Stablecoins. Zu den jüngeren Anbietern zählen PayPal, das seinen Stablecoin im Jahr 2023 auf den Markt brachte , und Fiserv, das am Montag eine neue Plattform für digitale Vermögenswerte ankündigte, die auf einem eigenen Stablecoin basiert. Mastercard kündigte unterdessen am Dienstag neue Funktionen und Partnerschaften mit vielen dieser Akteure an, um mehrere Stablecoins in seinem Netzwerk zu unterstützen, neue Anwendungsfälle zu skalieren und Sicherheit und Compliance stärker zu verankern. Manche erwarten, dass Banken ihre eigenen Stablecoins einführen werden, also neue digitale Versionen der heutigen Geschäftseinlagen. Aber selbst wenn Banken keine eigenen Stablecoins ausgeben, ist es wahrscheinlich, dass Stablecoin-bezogene Dienstleistungen zunehmend durch Partnerschaften mit Kryptobanken in traditionelle Banken integriert werden.