על פי דו"ח משנת 2023 של הפדרל ריזרב, לבנקים אמריקאים יש כמעט 18 טריליון דולר בפיקדונות בנקאיים מסחריים מעסקים ויחידים, כולל פיקדונות עובר ושב, חסכונות ופיקדונות לזמן קצוב. פיקדונות אלה מזינים חלקים גדולים מהכלכלה העולמית - מממנים הלוואות בנקאיות ושירותים פיננסיים אחרים, מעודדים את הוצאות הצרכנים ומניעים מסחר. ובכל זאת, יש צורך בחידושים כדי לספק לצורת כסף זו את ההתקדמות העדכנית ביותר בתחום הפינטק.

כדי שזה יקרה, בנקים מתנסים במה שמכונה פיקדונות אסימוניים, הדורשים הנפקת אסימון בבלוקצ'יין המייצג פיקדון בספר החשבונות של הבנק עצמו. בכך, מקווים הבנקים לזרז את סליקה של עסקאות ולאפשר תשלומים ניתנים לתכנות, שבהם ניתן לחלק כסף רק לאחר עמידה בקריטריונים מסוימים.

מטבעות סטייבלקוין, המגובים במטבע פיאט ביחס של 1 ל-1, צוברים תאוצה, לא רק עקב פעילות מסחרית אלא גם עקב מקרי שימוש הולכים וגדלים כמו העברות כספים ותשלומים בין עסקים. נכון לכתיבת שורות אלה, ישנם במחזור מטבעות יציבים מבוססי דולר אמריקאי בשווי של כ-200 מיליארד דולר. מטבעות יציבים, למרות שהם דורשים אחסון הון, נעים בזמן אמת ומאפשרים תשלומים ניתנים לתכנות. מסגרת רגולטורית ברורה יותר תהפוך את מטבעות הסטייבלקוין לבטוחים יותר ותמשוך משתתפים ומנפיקים נוספים. 

אני מאמין שנעבור לעולם שבו גם פיקדונות בנקאיים מסחריים מסומנים וגם מטבעות יציבים יתקיימו יחד, שבו עסקאות כמו רכישות נכסים מסומנים מתחילות בכסף מסומן בחשבונות בנק ומסולקות באמצעות מטבעות יציבים. 

עמדתה הביקורתית יותר של ארה"ב כלפי מטבעות קריפטוגרפיים התהפכה עם השבעתו של הנשיא טראמפ, שנשבע להיות "נשיא הקריפטו" הראשון. ראוי לציין כי ביום השני המלא של טראמפ, רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) השיקה צוות משימה לקריפטו לפיתוח מסגרת רגולטורית משלה, בראשות נציבת SEC הסטר פירס, ויומיים לאחר מכן הוציא הנשיא צו נשיאותי בנושא נכסים דיגיטליים שהקים קבוצת עבודה של סוכנויות רגולטוריות מרכזיות כדי להמליץ על מדיניות ברורה יותר, במקומות בהם נדרשים חוקים חדשים. 

בינתיים, תקנת שוקי הנכסים הקריפטו של האיחוד האירופי נכנסה לתוקף במלואה ב-30 בדצמבר, מה שהפך את האיחוד האירופי לתחום השיפוט העיקרי הראשון שהקים מסגרת רגולטורית מקיפה לקריפטו. זה מציע למוסדות פיננסיים הרבה יותר בהירות לגבי האופן שבו רגולטורים רואים נכסים דיגיטליים ומטבעות ומה חברה צריכה לעשות, למשל כדי להנפיק מטבע יציב. זה כבר עודד שחקנים מסורתיים יותר לפעול. אפשר לומר בבטחה שתהיה יותר בהירות - אם לא ברורה לחלוטין - מצד מחוקקים ורגולטורים בשנת 2025. אולי יותר תחינה מאשר ניבוי: בהירות רבה יותר הן לגבי כללי הקריפטו והן לגבי האופן שבו בנקים יכולים להשתתף במערכת הבלוקצ'יין הציבורית תעודד ניסויים רבים יותר עם הבלוקצ'יין, תאפשר לחדשנות לשגשג תוך שמירה על מרחק של גורמים שליליים.

רק לפני מספר שנים, בנקים מרכזיים רבים בעולם בחנו את היתכנות הנפקת מטבעות משלהם בצורה דיגיטלית. כיום, יותר ויותר בנקים מרכזיים הגיעו למסקנה שהמגזר הפרטי מחדש היטב בכוחות עצמו, וכי מטבעות דיגיטליים של בנקים מרכזיים המכוונים לציבור הרחב אינם צריכים להיות בעדיפות גבוהה. למעשה, אלמנט נוסף בצו הנשיאותי של טראמפ בנושא נכסים דיגיטליים אוסר על פיתוח והנפקה של CBDCs, ומכנה אותם איום על יציבות המערכת הפיננסית.  

בשנת 2025, אני צופה שבנקים מרכזיים נוספים ילכו בעקבות מגמה זו, ויעברו התרחקו מקרנות CBDC (CBDC) הממוקדות בצרכן, המכונות CBDC "קמעונאיות". אבל הם ימשיכו לרדוף אחר נכסים דיגיטליים המכוונים למגזר הבנקאות ולמוסדות פיננסיים אחרים, המכונים גם CBDC "סיטונאים". קרנות CBDC אלו יכולות להגדיל באופן מהותי את יכולות הסליקה המוסדיות ולאפשר תנועה מהירה יותר של הון בין תחומי שיפוט.