מטבעות יציבים פועלים על ידי הצמדת ערך השוק שלהם לנכס יציב. מכיוון שערכם אינו משתנה בצורה פראית כמו מטבעות קריפטוגרפיים צפים, הם מתאימים יותר לשימוש כאמצעי תשלום בעסקאות יומיומיות וכאמצעי אחסון ערך.  

לאחר שהונפק מטבע יציב וקושר אותו לנכס היציב, הוא זמין לציבור באמצעות ספר חשבונות בלוקצ'יין, אשר מתעד את הבעלים שלו ואת כל העסקאות שהם מבצעים איתו. הערך בפנקס מקושר לסטייבלקוין, מה שאומר שהבעלים יכול להמיר את הסטייבלקוין שלו בחזרה לכסף פיאט בקלות ובאותו מחיר.  

מטבעות יציבים משמשים לעתים קרובות כגשר בין נכסי קריפטו תנודתיים יותר למטבעות פיאט; מחזיקי קריפטו ממירים ביטקוין או אתר לסטייבלקוין ולאחר מכן למטבע פיאט כמו דולר אמריקאי, מה שיכול להקל על הוצאת כספם. 

ייצוב ערכו מגדיל את הסיכוי לשימוש במטבעות יציבים במסחר יומיומי מאשר במטבעות קריפטוגרפיים, אך זה לא כל כך פשוט. אחת הסוגיות המרכזיות והבלתי פתורות עבור מטבעות יציבים מתמקדת באופן שבו הם שומרים על אותו ערך יציב כביכול - כלומר, המנגנונים שבאמצעותם נשלטים על יתדות אלה וכיצד הערך מגובה בערך אמיתי. 

כֵּן. מתוך מאות מטבעות יציבים הנמצאים במחזור, רובם צמודים לדולר האמריקאי, אך ישנם אחרים הצמודים לסחורות כמו זהב או נפט, נכסי קריפטו אחרים, או סל של מטבעות פיאט או מטבעות קריפטוגרפיים. חלק ממנפיקי הסטייבלקוינים משתמשים באלגוריתם כדי להתאים את היצע הסטייבלקוין בהתאם לביקוש, כדי לסייע בשמירה על יציבות מחירים. למרות שהמתמטיקה מורכבת, למעשה מונפקים יותר מטבעות כאשר המחיר עולה ונשרפים כאשר המחיר יורד. בין אם אלגוריתמיים או מגובים בנכסים, רוב תוכניות הסטייבלקוין לא נבדקו תחת תרחיש לחץ. קריסתה של מטבע הסטייבל האלגוריתמי Terra מדגימה כי מטבעות הסטייבל אינם מבודדים מתנודתיות רחבה יותר בשוק הקריפטו.

כדי שמטבעות יציבים יישארו יציבים באמת, על המנפיק להתחייב באופן רציני להנפיק ולקנות בחזרה את המטבע היציב בשווי הנוכחי של הנכס שאליו הוא קשור, וכן להחזיק נכסים המגבים את המטבעות במחזור כבטוחה, כך שניתן יהיה לפדות אותם בכל עת. הסיכון שהם עלולים להוות לצרכנים או לשווקים באופן כללי אם הם אינם מגובים כראוי מהווה דאגה מרכזית עבור הרגולטורים. 

בטחונות הם באמת חשובים.  אם מטבע יציב (stablecoin) מגובה במלואו, פירוש הדבר שעל כל מטבע יציב במחזור, יש יחידה של נכס הייחוס שלו - דולר אמריקאי או זהב, למשל - המוחזקת בעתודה על ידי מנפיק המטבע היציב. במילים אחרות, ערכו של מטבע יציב בדולר אמריקאי עם בטחונות מלאים, עם מיליון מטבעות במחזור, יגובה על ידי מיליון דולר במזומן ושווי ערך המוחזקים בעתודה על ידי מנפיק המטבעות. כמובן, ללא רגולציה קשה לדעת אם מנפיק הסטייבלקוין שלך סיפק בטחונות נאותים. בעוד שחלק מחברות הקריפטו עברו ל"הוכחת עתודות" או "PoR" מרצון, עדיין אין תקן תעשייתי או ממשלתי לעשות זאת. 

הרגולציה של סטייבלקוין משתנה ממדינה למדינה. כמו בתעשיית הנכסים הדיגיטליים הרחבה יותר, הרגולציה של מטבעות יציבים מקוטעת ביותר. חלקם אוסרים על שימוש בסטייבלקוינים לתשלומים או מונעים מבנקים להנפיק אותם, בעוד שאחרים מציעים תקנות חדשות, המחייבות מנפיקים להחזיק עתודות מזומנים משמעותיות או מגבילות את ההנפקה לבנקים מורשים בלבד.   

אין ספק שגישת "המתן וראה" מצד הרגולטורים השתנתה באופן דרמטי. אל תמצמצו עין או שתפספסו ווסת חדש ששוקל או מרענן את עמדתו. רגולטורים רבים תיקנו או מבקשים לתקן את הכללים הקיימים כדי לכסות פעילויות הכרוכות בנכסים דיגיטליים (בריטניה, סינגפור, דרום אפריקה, אוסטרליה). בנסיבות מסוימות, מחוקקים חוקקו או מבקשים לחוקק תקנות חדשות ספציפיות לנכסים דיגיטליים (האיחוד האירופי, שוויץ, גיברלטר, ארה"ב). 

הניסיון לנווט בפאזל הרגולציה הזה הופך את זה למאתגר ביותר לחדשנות עם ודאות משפטית. שווקים רבים, כולל ארה"ב ובריטניה, מגבירים את מאמצי הרגולציה שלהם, בעוד שבאיחוד האירופי, מנפיקים כפופים כעת לדרישות רגולטוריות מחמירות, כגון חובה להחזיק עתודות נכסים ועמידה בכללים מפורטים המכסים ממשל, גילוי, ניגוד עניינים, מנגנוני טיפול בתלונות, משמורת והשקעה של נכסי עתודה ותכנון פירוק מסודר.   

כן, רבים כאלה. בנקים מרכזיים בחנו בדאגה את עלייתם של מטבעות קריפטוגרפיים צפים חופשיים ומטבעות יציבים, משום שרובם מאמינים שאם לא יישארו מפוקחים, למטבעות יציבים יש פוטנציאל לערער את יציבות המערכת הפיננסית ולסכן מיתון עולמי נוסף כמו שחווינו ב-2008. ובלי רגולציה, יש חשש מצד ממשלות שהן עלולות גם לאפשר פעילות פיננסית בלתי חוקית כמו הלבנת הון והעלמת מס. 

מטבעות דיגיטליים של בנקים מרכזיים - אשר הושקו באיים הקריביים ובניגריה ונמצאים בניסוי בכמה מהכלכלות הגדולות בעולם, כולל סין, דרום קוריאה וערב הסעודית, על פי מעקב CBDC של המועצה האטלנטית - יהיו שווי ערך לכלי הילך חוקי של מדינה (שטרות דולר, למשל). הם נועדו לשמש באותו אופן - כצורה של כסף דיגיטלי שניתן להשתמש בו כדי לשלם עבור דברים, בדיוק כמו מטבעות יציבים פרטיים. אבל בניגוד למטבעות יציבים פרטיים, CBDCs יונפקו על ידי הבנק המרכזי של המדינה (כמו שטרות דולר) ויהיו בעלי אותה ערבות כמו מטבע נייר. כמה שווקים מרכזיים כמו האיחוד האירופי מאיצים את מאמצי החקיקה להנפקת CBDC, בעוד שארה"ב, לעומת זאת, אוסרת כעת על הקמה, הנפקה ושימוש ב-CBDC בארה"ב, תוך ציון סיכונים ליציבות הפיננסית, לפרטיות הפרט ולריבונות הלאומית. 

בשנת 2019, העולם עקב בתשומת לב אחר ההתפתחויות הקשורות לפרויקט סטייבלקוין שהוצע על ידי מטה (פייסבוק דאז). למרות שמטא נטשה את הפרויקט מאז, היא הותירה אחריה מורשת של עניין עולמי מוגבר בקרב מוסדות פיננסיים ובקרה רגולטורית מוגברת בתחום הנכסים הדיגיטליים. 

שחקני הסטייבלקוינים העיקריים הם מנפיקי Tether ו-USDC, הסטייבלקוינים הגדולים ביותר לפי ערך כולל. בין המצטרפים האחרונים: PayPal, שהשיקה את הסטייבלקוין שלה בשנת 2023, ו-Fiserv, שהכריזה ביום שני על פלטפורמת נכסים דיגיטליים חדשה המעוגנת על ידי הסטייבלקוין שלה. בינתיים, מאסטרקארד הכריזה ביום שלישי על יכולות ושיתופי פעולה חדשים עם רבים מהשחקנים הללו כדי לתמוך במספר מטבעות יציבים ברשת שלה, להרחיב מקרי שימוש חדשים ולהטמיע עמוק יותר אבטחה ותאימות. יש המצפים שהבנקים ישיקו מטבעות יציבים משלהם, או גרסאות דיגיטליות חדשות של הפיקדונות המסחריים של ימינו. אבל גם אם בנקים לא ינפיקו מטבעות יציבים משלהם, סביר להניח שתהיה שילוב גובר של שירותים הקשורים למטבעות יציבים בתוך בנקים מסורתיים באמצעות שותפויות בין בנקים קריפטו.