Secondo un rapporto del 2023 della Federal Reserve, le banche americane hanno quasi 18 trilioni di dollari in depositi bancari commerciali di aziende e privati, inclusi assegni, risparmi e depositi a termine. Questi depositi alimentano gran parte dell'economia mondiale: finanziano prestiti bancari e altri servizi finanziari, alimentano la spesa dei consumatori e stimolano gli scambi e il commercio. Tuttavia, sono necessarie innovazioni per fornire a questa forma di denaro i più recenti progressi del fintech.

Per far sì che ciò accada, le banche stanno sperimentando i cosiddetti depositi tokenizzati, che richiedono l'emissione di un token su una blockchain che rappresenta un deposito sul registro di una banca. In questo modo, le banche sperano di accelerare il regolamento delle transazioni e consentire pagamenti programmabili, in cui il denaro può essere distribuito solo dopo che sono soddisfatti determinati criteri.

Le stablecoin, che sono supportate da valuta fiat con un rapporto 1 a 1, stanno guadagnando terreno, guidate non solo dall'attività di trading, ma anche da casi d'uso crescenti come le rimesse e i pagamenti business-to-business. Al momento della stesura di questo articolo, ci sono circa 200 miliardi di dollari di stablecoin basate sul dollaro USA in circolazione. Le stablecoin, pur richiedendo un blocco del capitale, si muovono in tempo reale e consentono pagamenti programmabili. Un quadro normativo più chiaro renderà le stablecoin più sicure e attirerà ulteriori partecipanti ed emittenti. 

Credo che ci sposteremo verso un mondo in cui coesisteranno sia i depositi bancari commerciali tokenizzati che le stablecoin, in cui le transazioni come gli acquisti di asset tokenizzati inizieranno con denaro tokenizzato in conti bancari e regolate tramite stablecoin. 

La posizione più cripto-critica degli Stati Uniti è stata ribaltata con l'insediamento del presidente Trump, che ha promesso di essere il primo "presidente delle criptovalute". In particolare, nel secondo giorno intero di Trump, la Securities and Exchange Commission ha lanciato una task force sulle criptovalute per sviluppare il proprio quadro normativo, guidata dal commissario della SEC Hester Peirce, e due giorni dopo il presidente ha emesso un ordine esecutivo sugli asset digitali che ha istituito un gruppo di lavoro delle principali agenzie di regolamentazione per raccomandare politiche più chiare, laddove sono necessarie nuove leggi. 

Nel frattempo, il 30 dicembre è entrato in vigore il regolamento dell'Unione Europea sui mercati dei cripto-asset, rendendo l'UE la prima grande giurisdizione a stabilire un quadro normativo completo per le criptovalute. Offre alle istituzioni finanziarie molta più chiarezza su come le autorità di regolamentazione vedono gli asset digitali e le valute e su ciò che un'azienda deve fare, ad esempio, per emettere una stablecoin. Ha già incoraggiato gli attori più tradizionali ad agire. Si può dire con certezza che nel 2025 ci sarà più chiarezza, se non cristallina, da parte dei legislatori e delle autorità di regolamentazione. Forse più un appello che una previsione: una maggiore chiarezza sia sulle regole delle criptovalute che su come le banche possono partecipare al sistema blockchain pubblico incoraggerà una maggiore sperimentazione con la blockchain, consentendo all'innovazione di prosperare tenendo a bada i cattivi attori.

Solo pochi anni fa, molte delle banche centrali del mondo stavano esaminando la fattibilità di emettere le proprie valute in forma digitale. Oggi, sempre più banche centrali hanno concluso che il settore privato sta innovando bene da solo e che le valute digitali delle banche centrali rivolte al grande pubblico non devono essere una priorità assoluta. Infatti, un altro elemento dell'ordine esecutivo di Trump sugli asset digitali vieta lo sviluppo e l'emissione di CBDC, definendole una minaccia per la stabilità del sistema finanziario.  

Nel 2025, mi aspetto che un maggior numero di banche centrali segua questa tendenza, allontanandosi dalle CBDC incentrate sui consumatori, note come CBDC "retail". Ma continueranno a perseguire asset digitali rivolti al settore bancario e ad altre istituzioni finanziarie, noti anche come CBDC "all'ingrosso". Queste CBDC potrebbero aumentare sostanzialmente le capacità di regolamento istituzionale e consentire un movimento più rapido dei capitali tra le giurisdizioni.