Apa itu stablecoin? Panduan mengenai jenis, penggunaan, dan cara kerjanya

Stablecoin bekerja dengan cara mematok nilai pasarnya pada sebuah aset yang stabil. Karena nilainya tidak berfluktuasi secara liar seperti mata uang kripto yang mengambang bebas, mata uang ini lebih cocok digunakan sebagai alat pembayaran dalam transaksi sehari-hari dan sebagai penyimpan nilai.  

Setelah stablecoin diterbitkan dan dipatok ke aset stabil, stablecoin kemudian tersedia untuk publik melalui buku besar blockchain, yang mencatat siapa yang memilikinya dan transaksi apa pun yang mereka lakukan dengannya. Nilai pada buku besar ditautkan ke stablecoin, yang berarti pemiliknya dapat menukarkan stablecoin mereka kembali ke uang fiat dengan mudah dan dengan harga yang sama.  

Stablecoin sering dimanfaatkan sebagai jembatan antara aset kripto yang lebih volatil dan mata uang fiat; pemegang kripto mengonversi bitcoin atau ether menjadi stablecoin untuk menjaga nilai ter-tokenisasi di blockchain tanpa memaparkannya pada fluktuasi pasar aset kripto tersebut.

Namun, seiring dengan matang dan berevolusinya lanskap industri, teknologi, dan regulasi, memiliki nilai stabil dalam bentuk token membuatnya lebih mungkin bagi stablecoin untuk digunakan dalam perdagangan sehari-hari, namun tidak sesederhana itu. Salah satu masalah utama yang belum terselesaikan untuk stablecoin berpusat pada bagaimana mereka mempertahankan nilai yang disebut stabil itu — yaitu, mekanisme di mana patokan ini dikendalikan dan bagaimana nilai didukung oleh nilai riil. 

Ya. Dari ratusan stablecoin yang beredar, sebagian besar saat ini dipatok ke dolar AS, tetapi semakin banyak pula yang dipatok ke mata uang fiat tunggal lainnya, seperti Euro, dirham UEA (AED), dan yen Jepang. Stablecoin juga dapat dipatok ke komoditas non-fiat seperti emas atau minyak, aset kripto lainnya, atau sekeranjang mata uang fiat atau mata uang kripto. Meskipun industri telah banyak beralih dari stablecoin algoritmik murni (di mana pengembang hanya menggunakan algoritma untuk mengelola dan menyesuaikan pasokan stablecoin berdasarkan permintaan untuk membantu menjaga stabilitas harga) menyusul keruntuhan besar, masih ada minat pada versi hibrida yang terjamin lebih.

Kolateralisasi sangat penting.  Jika stablecoin berkolateral penuh, itu berarti untuk setiap stablecoin yang beredar, ada unit aset referensinya — misalnya dolar AS atau emas — yang disimpan sebagai cadangan oleh penerbit stablecoin. Dengan kata lain, nilai stablecoin dolar AS yang berkolateral penuh dengan 1 juta koin yang beredar akan didukung oleh $1 juta dalam bentuk kas dan setara kas yang disimpan sebagai cadangan oleh penerbit stablecoin. Tentu saja, tanpa regulasi, sulit untuk mengetahui apakah penerbit stablecoin Anda telah memberikan kolateralisasi yang tepat. Regulasi semakin membakukan persyaratan seputar “proof of reserves” atau “PoR.”

Agar stablecoin dapat tetap benar-benar stabil, penerbit harus membuat komitmen yang dapat diberlakukan untuk menerbitkan dan membeli kembali stablecoin pada nilai aset saat ini di mana stablecoin tersebut dipatok, serta menahan aset yang mendukung stablecoin yang beredar sebagai jaminan sehingga stablecoin tersebut dapat ditukarkan kapan saja. Risiko yang dapat ditimbulkan oleh stablecoin terhadap konsumen atau pasar secara umum jika tidak dijamin secara memadai adalah kekhawatiran utama bagi regulator, dan itulah fokus utama sebagian besar regulasi stablecoin. 

Di luar AS dan UE, yurisdiksi termasuk Hong Kong, Singapura, UEA, dan Jepang telah menetapkan kerangka kerja regulasi stablecoin, yang mencerminkan tren global yang berkembang menuju kejelasan regulasi, perlindungan cadangan, dan pengawasan kehati-hatian bagi penerbit stablecoin.

Perkembangan regulasi utama meliputi: 

• Hong Kong (2025): Hong Kong memberlakukan Undang-Undang Stablecoin-nya, menetapkan rezim perizinan untuk penerbit stablecoin yang mengacu pada fiat dan menempatkan penerbitan serta aktivitas terkait di bawah pengawasan HKMA — salah satu kerangka kerja khusus stablecoin terlengkap di Asia.
• Singapura (2023–2024): Otoritas Moneter Singapura menyelesaikan kerangka kerja stablecoin-nya, yang mewajibkan dukungan cadangan, penukaran pada nilai par, persyaratan modal, dan pengungkapan untuk stablecoin yang memenuhi syarat, menciptakan jalur regulasi yang jelas bagi penerbit yang diatur.
• Uni Emirat Arab (2024): Bank Sentral UEA memperkenalkan Payment Token Services Regulation-nya, menciptakan kerangka kerja perizinan untuk penerbitan, kustodian, transfer, dan konversi stablecoin, sambil memberlakukan persyaratan cadangan dan perlindungan konsumen serta membatasi stablecoin algoritmik.
• Jepang (2023): Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang yang direvisi menetapkan salah satu rezim stablecoin khusus pertama di dunia, membatasi penerbitan stablecoin yang didukung fiat hanya pada entitas yang diatur dan menciptakan kerangka kerja untuk hak penebusan, perlindungan konsumen, dan pengawasan.

Meskipun momentum regulasi terus berkembang, regulasi stablecoin tetap bersifat spesifik yurisdiksi. Pasar semakin selaras pada pengamanan inti seperti persyaratan cadangan, hak penebusan, dan pengawasan regulasi, namun perbedaan yang signifikan tetap ada dalam persyaratan lisensi, pengawasan, dan akses pasar, sehingga mengharuskan perusahaan untuk menavigasi kerangka kerja global yang kompleks dan terus berkembang.

Ya, banyak sekali. Bank-bank sentral telah mengamati kemunculan mata uang kripto yang mengambang bebas dan stablecoin dengan penuh kekhawatiran karena sebagian besar percaya bahwa, jika tidak diatur, stablecoin berpotensi mengacaukan sistem keuangan dan menimbulkan risiko resesi di seluruh dunia seperti yang pernah kita alami pada tahun 2008. Dan tanpa regulasi, ada kekhawatiran dari pemerintah bahwa mereka juga dapat memungkinkan aktivitas keuangan terlarang seperti pencucian uang dan penghindaran pajak. 

Mata uang digital bank sentral — yang telah diluncurkan di Nigeria dan sedang diujicobakan di beberapa ekonomi terbesar dunia, termasuk Tiongkok, Korea Selatan, dan Arab Saudi, menurut pelacak CBDC Atlantic Council – nilainya akan setara dengan alat pembayaran yang sah suatu negara (misalnya, uang kertas dolar). Dirancang untuk digunakan dengan cara yang sama — sebagai bentuk uang digital yang dapat digunakan untuk membayar sesuatu, sama seperti stablecoin privat. Namun tidak seperti stablecoin privat, CBDC akan diterbitkan oleh bank sentral suatu negara (seperti uang kertas dolar) dan akan memiliki jaminan yang sama dengan mata uang kertas. Beberapa pasar utama seperti UE mempercepat upaya legislatif untuk menerbitkan CBDC, sementara AS di sisi lain kini melarang pembentukan, penerbitan, dan penggunaan CBDC di AS, dengan alasan risiko terhadap stabilitas keuangan, privasi individu, dan kedaulatan nasional. 

Pemain stablecoin utama adalah penerbit Tether dan USDC, stablecoin terbesar berdasarkan total nilai. Di antara pendatang baru-baru ini: PayPal, yang meluncurkan stablecoin-nya pada tahun 2023, dan Fiserv, yang tahun lalu mengumumkan platform aset digital baru yang berlabuh pada stablecoin-nya sendiri. Sementara itu, Mastercard telah mengumumkan kemampuan dan kemitraan baru dengan banyak pemain ini untuk mendukung berbagai stablecoin di jaringannya, memperluas kasus penggunaan baru, dan lebih jauh lagi menanamkan keamanan dan kepatuhan. Beberapa pihak mengharapkan bank untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri, atau versi digital baru dari deposit komersial saat ini. Namun, bahkan jika bank tidak menerbitkan stablecoin mereka sendiri, kemungkinan akan ada peningkatan integrasi layanan terkait stablecoin di dalam bank tradisional melalui kemitraan kripto-bank. 

Pada bulan Juni, konsorsium luas bank dan jaringan pembayaran, termasuk Mastercard, mengumumkan peluncuran Open USD, stablecoin baru yang dirancang untuk menurunkan biaya dan meningkatkan skalabilitas dengan tujuan menciptakan infrastruktur yang lebih terbuka dan interoperabel untuk memindahkan uang dan nilai di seluruh ekonomi digital.