Konsumen memasuki musim belanja liburan 2026 dengan terus menentang ekspektasi, didukung oleh pasar tenaga kerja yang sehat dan perolehan kekayaan yang kuat. Berdasarkan wawasan SpendingPulse, yang merepresentasikan pengeluaran di toko dan online di semua bentuk pembayaran, Mastercard Economics Institute (MEI) memperkirakan penjualan liburan — diukur sebagai penjualan ritel tidak termasuk bensin & otomotif antara 1 November dan 24 Desember — akan meningkat 5,5% YoY pada tahun 2026. Prakiraan tersebut mencerminkan berbagai dinamika:

1. Kinerja saluran: Meskipun kami memperkirakan penjualan online di luar bensin & otomotif akan terus unggul dengan pertumbuhan YoY sebesar 11%, kami memperkirakan pertumbuhan penjualan di toko fisik sebesar 3,6%, laju terkuatnya sejak tahun 2022, yang menggarisbawahi pentingnya pendekatan omnichannel bagi konsumen AS.
2. Kontribusi inflasi: Seperti biasa, harga itu penting. Untuk penjualan ritel tidak termasuk bensin & otomotif, 2,8pp dari tingkat pertumbuhan 5,5% mencerminkan inflasi. Hampir separuh dari kenaikan pengeluaran liburan dapat dijelaskan oleh harga yang lebih tinggi, mirip dengan tahun lalu tetapi untuk alasan yang berbeda — fungsi dari biaya yang lebih tinggi akibat harga energi yang tinggi dan pengembangan AI tahun ini versus tekanan tarif tahun lalu. Harga solar yang terus tinggi perlu dicermوati, mengingat potensinya untuk meningkatkan biaya transportasi peritel dan memberikan tekanan ke atas pada harga konsumen yang lebih luas hingga akhir tahun.
3. Efek kalender: Seperti tahun lalu, Hari Pengucapan Syukur akan jatuh relatif terlambat, menghasilkan periode yang lebih singkat antara Hari Pengucapan Syukur dan Natal serta berpotensi mendorong peritel untuk meluncurkan promosi lebih awal. Tidak seperti tahun lalu, Cyber Monday akan jatuh pada bulan November, menggeser sebagian besar penjualan online ke bulan tersebut.

Judul utama hanya menceritakan kisah besar — ada banyak hal di balik kap mesin prakiraan tersebut. Ekspektasi kami untuk pengeluaran liburan sangat bergantung pada tren menjelang musim tersebut. Konsumen mengawali tahun 2026 dengan laju yang stabil, membawa momentum dari musim belanja liburan 2025 yang kuat, dan meningkat lebih jauh pada musim semi, yang didukung oleh pemulihan pasar tenaga kerja dan pengembalian pajak yang lebih besar dari biasanya. MEI memperkirakan pengembalian pajak 18% lebih tinggi dari tahun lalu, menambah tambahan $50 miliar ke anggaran rumah tangga secara agregat.

Konsumen juga menghadapi harga BBM yang lebih tinggi, yang menyerap sebagian besar anggaran. Pertumbuhan PCE nominal rata-rata mencapai 5,8% YoY pada H1, 0,3 poin persentase di atas laju pada periode yang sama tahun lalu, sementara pertumbuhan PCE riil (disesuaikan dengan inflasi) rata-rata mencapai 2,2% YoY, turun 0,7 poin persentase dari tahun sebelumnya.

Pertanyaan utamanya adalah peran apa yang dimainkan oleh rumah tangga berpendapatan tinggi dalam mendorong pengeluaran. Mereka telah menjadi kontributor penting bagi pertumbuhan pengeluaran dalam beberapa tahun terakhir, yang diuntungkan oleh meningkatnya kekayaan rumah tangga yang telah mendukung pengeluaran diskresioner. Pada saat yang sama, kisah konsumen tetap lebih luas daripada rumah tangga berpendapatan tinggi. Kami terus mengamati aktivitas pengeluaran yang stabil dan kontribusi yang berarti di seluruh kelompok pendapatan, yang didukung oleh pasar tenaga kerja dan kenaikan upah serta neraca rumah tangga yang secara keseluruhan sehat. Dengan kata lain, konsumen berpendapatan tinggi mungkin menetapkan laju pertumbuhan pengeluaran yang lebih tinggi, tetapi konsumsi tetap didukung oleh basis rumah tangga yang luas.

Dan kemudian muncullah AI. Ekonomi ritel sedang berada di tengah gelombang inovasi. Selama beberapa tahun terakhir, hal tersebut terjadi terutama melalui ekspansi e-commerce yang berkelanjutan, yang memberikan konsumen penemuan harga yang lebih baik dan pilihan yang lebih luas. Alat-alat AI telah mempercepat gelombang tersebut, sehingga semakin memberdayakan konsumen. Analisis kami di bawah ini membandingkan perilaku pengeluaran antara konsumen yang memiliki langganan berbayar untuk layanan AI dan mereka yang tidak.

AI juga berdampak pada harga karena pembangunan infrastruktur AI mendorong kenaikan harga elektronik konsumen. Permintaan yang kuat untuk chip memori dan komponen elektronik lainnya telah berkontribusi pada peningkatan sebesar 12,2% tahun-ke-tahun (YoY) pada indeks harga PCE untuk peralatan pemrosesan video, audio, foto, dan informasi. Hal ini menandai penyimpangan yang nyata dari tren jangka panjang kategori tersebut, karena harga dalam kategori ini secara historis mengalami penurunan. Dengan latar belakang ini, kami memperkirakan perangkat elektronik konsumen dan perangkat lunak akan menghasilkan pertumbuhan penjualan nominal yang besar pada musim belanja liburan, dengan ukuran elektronik dari SpendingPulse yang tumbuh sebesar 10,7% tahun-ke-tahun (YoY) sejauh ini pada tahun 2026.

Terakhir, data kartu berfrekuensi tinggi yang teragregasi dan dianonimkan menawarkan pandangan ke dalam tren perilaku yang unik. Pemberitahuan spoiler: pembeli menit-menit terakhir lebih banyak berbelanja secara langsung, di berbagai kategori yang lebih sedikit, dan membelanjakan lebih banyak per transaksi.

Peningkatan e-commerce telah memberikan konsumen pilihan dan fleksibilitas yang lebih besar dalam cara, tempat, dan waktu mereka berbelanja, sekaligus memungkinkan mereka untuk mengidentifikasi dan mengakses penawaran terbaik secara global. Seiring dengan menyebarnya AI di seluruh perekonomian, teknologi ini semakin mempercepat pergeseran tersebut dengan meningkatkan visibilitas produk dan memperkenalkan konsumen pada rangkaian pedagang yang lebih luas, termasuk merek-merek yang lebih kecil dan butik.

MEI menganalisis data transaksi yang teragregasi dan dianonimkan untuk membandingkan pola pengeluaran antara konsumen dengan langganan AI berbayar ("pengguna tingkat lanjut AI") dan yang tidak ("pengguna tingkat lanjut non-AI") selama musim liburan 2025. Analisis tersebut mengungkapkan perbedaan yang jelas dalam pola pengeluaran berdasarkan intensitas penggunaan AI.

Pengguna tingkat lanjut AI menyebarkan pengeluaran mereka ke lebih banyak ragam merchant daripada pengguna tingkat lanjut non-AI dan sangat aktif dalam kategori yang kompetitif seperti layanan kecantikan, toko makanan khusus, toko bunga, dan restoran (lihat diagram di bawah). Sebaliknya, perbedaan dalam dispersi merchant kurang begitu terlihat dalam kategori terkait perjalanan dan teknologi.

Temuan ini menunjukkan bahwa pengguna berat AI cenderung menjadi pembelanja yang berorientasi pada optimalisasi, menyebarkan pengeluaran diskresioner mereka di berbagai pedagang yang lebih luas, termasuk peritel yang lebih kecil dan butik yang menawarkan produk khusus. Alat AI berada di posisi yang baik untuk mendukung perilaku ini dengan meningkatkan penemuan dan perbandingan produk.

Pengguna mahir AI menghabiskan porsi yang lebih besar dari dolar liburan mereka lebih awal dibandingkan pengguna non-AI pada tahun 2025. Hal ini terutama berlaku sebelum Thanksgiving, ketika mereka membelanjakan lebih banyak untuk kategori yang berfokus pada perencanaan seperti perjalanan, pakaian, dan perhiasan.

Pola pengeluaran pengguna mahir AI berbeda dari pengguna biasa dalam beberapa hal penting selama musim belanja liburan 2025. Temuan ini harus dibaca sebagai perbedaan perilaku yang diamati di antara kedua kelompok tersebut, bukan sebagai bukti bahwa penggunaan layanan AI mendorong perbedaan tersebut.

• Kategori pakaian menunjukkan salah satu contoh paling jelas dari pengeluaran yang ditarik ke depan, dengan pengguna berat AI mengalokasikan pangsa pembelian yang lebih besar ke periode menjelang dan termasuk Hari Pengucapan Syukur (lihat grafik di bawah).
• Pengguna mahir AI lebih aktif selama akhir pekan Thanksgiving, terutama dalam kategori yang didorong oleh promosi dan diskon seperti barang olahraga, seni dan kerajinan, mainan, serta pakaian. Hal ini menunjukkan bahwa mereka mungkin lebih cenderung memanfaatkan penawaran liburan dan peluang belanja yang berfokus pada nilai.
• Dari awal Desember hingga Natal, pengeluaran pengguna berat AI Become lebih terkonsentrasi di sektor perhotelan, hiburan dan rekreasi, serta kategori diskresioner dan terkait hadiah. Hal ini menunjukkan transisi dari belanja yang berfokus pada promosi ke persiapan liburan dan pengeluaran yang didorong oleh pengalaman.
• Meskipun rencana pembelian pengguna mahir AI cenderung condong ke arah online sebelum Hari Pengucapan Syukur (Thanksgiving), polanya berbeda pada kategori seperti perhiasan dan barang cinderamata. Dalam kategori ini, pangsa total pengeluaran di semua saluran lebih terkonsentrasi sebelum Hari Pengucapan Syukur daripada pengeluaran online saja, yang menyarankan bahwa beberapa persiapan liburan dan pembelian hadiah terus dilakukan di toko fisik, sementara sebagian pembelian online ditunda hingga menjelang Hari Natal.

Analisis ini tidak menetapkan bahwa layanan AI menyebabkan perbedaan pola pengeluaran ini, tetapi analisis ini mengidentifikasi perilaku yang lebih umum diamati di antara pengguna berat AI. Temuan tersebut menunjukkan bahwa konsumen dengan penggunaan AI berintensitas tinggi mungkin condong ke arah belanja yang berorientasi pada pengoptimalan: merencanakan lebih awal, mencari penawaran, dan menghindari pembelian di menit-menit terakhir. AI dapat memperkuat kecenderungan mereka untuk membandingkan opsi, menemukan merchant baru, dan mengatur waktu pembelian secara strategis. Bagi peritel, pola-pola ini menyoroti pentingnya menyesuaikan strategi dan waktu promosi dengan perilaku belanja yang berbeda yang muncul di berbagai kelompok konsumen dan industri.

Bagaimanapun cara kita mencoba menghindarinya, selalu ada keterburuan terakhir untuk membeli hadiah. Bisa jadi undangan pesta menit-menit terakhir, atau sepupu yang sudah lama tidak kelihatan yang terlewatkan saat daftar hadiah dibuat. Apa pun alasannya, kesibukan belanja Natal di saat-saat terakhir menciptakan lingkungan belanja yang unik — serta peluang bagi para peritel. Dengan memanfaatkan data kartu Mastercard yang diagregasi dan dianonimkan yang mencakup musim liburan 2025, kami mengamati hal-hal berikut:

1. Tersedia sekarang: Pembeli yang menunggu hingga seminggu sebelum Natal kemungkinan besar berbelanja secara langsung untuk perhiasan, tas tangan, kosmetik, atau di pusat perbelanjaan. Lebih dari 35% pengeluaran di toko untuk kategori-kategori ini antara 22 November dan 25 Desember terjadi pada minggu terakhir tersebut. Mereka yang bertahan hingga Malam Natal biasanya memilih minuman beralkohol, tas tangan, perhiasan, atau video game. Dan pada Hari Natal itu sendiri, pengeluaran online melonjak untuk video game, aplikasi digital — terutama kesehatan dan kebugaran — serta kartu hadiah.
2. Biaya keterlambatan: Dengan berfokus pada subkumpulan kategori yang berorientasi pada hadiah — mainan, elektronik, barang olahraga, pakaian, department store, perhiasan, barang dari kulit, dan aksesori lainnya — MEI menemukan bahwa dalam kategori anak-anak, nilai transaksi rata-rata mencapai puncaknya di sekitar Black Friday lalu menurun seiring mendekatnya tanggal 25 Desember. Dalam kategori yang populer untuk hadiah premium, seperti perhiasan, tas tangan, department store, kosmetik, dan parfum, polanya berlaku sebaliknya: nilai transaksi rata-rata meningkat setiap hari mulai tanggal 15 Desember dan mencapai puncaknya pada malam Natal.
3. Daya tarik mal: Saat waktu belanja liburan semakin mendekat, konsumen semakin beralih ke mal. Kami memperkirakan bahwa lebih dari 6% pengeluaran tahunan di pusat perbelanjaan AS terjadi selama seminggu sebelum Natal, kira-kira dua kali lipat dari pangsa peritel berorientasi hadiah yang sebanding di lokasi non-mal. Di dalam mal, pembeli menit-menit terakhir dapat mencentang lebih banyak item dari daftar mereka tanpa harus menghadapi cuaca buruk. Sejalan dengan tema tersebut, penduduk di iklim yang lebih hangat lebih cenderung berbelanja di toko pada saat-saat terakhir, dipimpin oleh Florida, Nevada, dan Georgia, sementara pembeli di Maine, Vermont, dan New Hampshire adalah yang paling kecil kemungkinannya melakukan pembelian di dalam toko pada Malam Natal.

Temuan ini sejalan dengan hukum penawaran dan permintaan: seiring mendekatnya hari Natal, konsumen menghadapi lebih sedikit pilihan dan waktu yang lebih sedikit serta tampaknya bersedia menerima harga yang lebih tinggi untuk menyelesaikan daftar belanjaan mereka. Dengan kata lain, penundaan memerlukan biaya tambahan.

Musim belanja liburan sama pentingnya bagi para ekonom seperti halnya bagi para peritel, sebagian besar karena skalanya yang sangat besar. Tren pengeluaran selama dua bulan ini dapat sangat membentuk penilaian terhadap momentum konsumen dan ekonomi, sekaligus menjadi acuan ekspektasi untuk tahun mendatang.

Karena pengeluaran liburan terkonsentrasi dalam jendela waktu yang relatif singkat, hal ini menawarkan sudut pandang yang unik tentang bagaimana konsumen merespons kondisi ekonomi yang berubah. Hal tersebut sangat berharga dalam beberapa tahun terakhir, saat rumah tangga menghadapi berbagai guncangan dan pergeseran struktural — mulai dari akselerasi e-commerce akibat pandemi hingga gangguan rantai pasokan, tarif, dan tekanan harga energi yang kembali meningkat.

Musim belanja liburan ini kemungkinan akan menawarkan wawasan baru tentang bagaimana konsumen beradaptasi dengan pasar yang semakin digital dan didukung oleh AI. Berbekal lebih banyak alat untuk membandingkan harga, menemukan produk, dan mencari nilai secara global, konsumen tampaknya berada dalam posisi yang baik untuk menghadapi gelombang ketidakpastian ekonomi terbaru.

Sebagai mesin utama perekonomian AS, konsumen tetap menjadi cerita terpenting untuk diamati. Hanya sedikit periode yang menawarkan jendela yang lebih jelas ke dalam perilaku konsumen yang terus berkembang selain musim belanja liburan.