Was erwartet Verbraucher in Asien-Pazifik?

Engpässe bei wichtigen Gütern und Unterbrechungen auf der Angebotsseite verschärften sich, als die Volkswirtschaften wieder öffneten und die Verbraucher bereit waren, ihre überschüssigen Ersparnisse auszugeben. Verbraucher sparten mehr, als sie es getan hätten, wenn sie normalen Aktivitäten wie Reisen und Auswärtsessen hätten nachgehen können. Gerade als dieses Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage kippte, begann der Konflikt in der Ukraine und verursachte Störungen auf den Lebensmittel- und Energiemärkten. Dies führte zu durchgängigen Preiserhöhungen für alles, von Toilettenartikeln über Salondienstleistungen bis hin zu Flugtickets.

Der größte Anstieg und Inflationsfaktor sind Grundbedürfnisse, einschließlich Lebensmittel, Treibstoff, Nebenkosten, Miete und Hypothekenzahlungen. Allerdings sind die Preise für Dienstleistungen, wie zum Beispiel Kinobesuche, Restaurantbesuche und monatliche Mobilfunkzahlungen, ebenfalls gestiegen.

Diagramm 1: Kerninflation (ohne Lebensmittel und Energie) ist zusammen mit den Schlagzeilenzahlen gestiegen.

Diagramm 2: Grundlagen – Nahrung, Kraftstoff, Nebenkosten, Wohnraum – tragen am meisten zum Inflationsdruck bei

Eine der Folgen der Pandemie sind die anhaltenden Arbeitskräftemängel in vielen Volkswirtschaften, wobei Menschen zögern, in bestimmte Dienstleistungssektoren mit hohem Kundenkontakt zurückzukehren. Die „große Kündigungswelle“ führte auch zu dauerhafteren Auswirkungen, da Rollen wie Pflegekräfte den Arbeitsmarkt verl«ßen. Darüber hinaus sind Arbeitsmigranten nicht im gleichen Umfang zurückgekehrt und es gibt wachsende Herausforderungen mit alternden Bevölkerungen in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften, die nun auch in Ländern mit niedrigem und mittlerem Einkommen zunehmen.

Aktuelle Bevölkerungsprognosen der UN zeigen, dass bis 2030 1 von 6 Menschen über 60 Jahre alt sein wird und bis 2050 zwei Drittel der Menschen über 60 Jahre in Ländern mit niedrigem und mittlerem Einkommen leben werden. Basierend auf unseren Berechnungen und den Migrationsannahmen der UN, die von keiner Migration anstatt einer Rückkehr zu den Migrationstrends vor Covid ausgehen, könnten wir in den kommenden Jahren ein um 0,4 Prozentpunkte geringeres reales BIP-Wachstum in Australien sehen und ein um 0,3 Prozentpunkte geringeres Wachstum in Singapur.

Die Gastronomie- und Gesundheitsbranche sind im Vergleich zu Sektoren wie IT und Finanzdienstleistungen am stärksten vom Arbeitskräftemangel betroffen. Dies basiert auf den ausgeschriebenen Stellenangeboten in Australien und Neuseeland seit Anfang 2021 im Vergleich zu den Trends vor der Pandemie. Zudem haben kleinere Städte und abgelegenere Orte in den beiden Ländern größere Schwierigkeiten, Arbeitskräfte anzuziehen, als die größeren Städte.

Im Gegensatz dazu verzeichnen Sektoren in Singapur, die hochqualifizierte Arbeitskräfte beschäftigen, mehr offene Stellen, was im Einklang mit den strengeren Anforderungen für die Einstellung ausländischer Arbeitskräfte steht. Dies erhöht dort den Lohndruck, allerdings nur für einige Jobtypen (siehe die Daten zu den offenen Stellen in Diagramm 3).

Diagramm 3: Arbeitskräftemangel in verschiedenen Sektoren und Regionen

Arbeitskräftemangel und Inflation führen dazu, dass einige Sektoren deutlich höhere Löhne zahlen, um Talente anzuziehen. Die Nominallöhne (der pro Stunde oder als Gehalt gezahlte Geldbetrag) sind in allen Ländern in den letzten Monaten gestiegen, wobei die Arbeitslosenquoten auf einem Rekordtief bleiben.

Dieser Lohnanstieg hat jedoch nicht mit dem Preisanstieg Schritt gehalten, was zu einem Rückgang der Kaufkraft führt (niedrigere Reallöhne – Löhne, die unter Berücksichtigung der aktuellen Inflation gezahlt werden – und höhere Inflation würden bedeuten, dass die Reallöhne gesunken sind).

Darüber hinaus reduzieren Konsumenten weltweit Ausgaben für das Wesentliche, um weiterhin Ausgaben für Erlebnisse wie zum Beispiel Reisen und Gastgewerbe zu ermöglichen. Diese einst „verbotenen Früchte“ haben trotz hoher Preise eine gesteigerte Nachfrage erfahren, was den diskretionären Einzelhandel und andere Dienstleistungen beeinträchtigt.

Diagramm 4: Die Lohn-Preis-Dynamik von heute – enger Arbeitsmarkt, steigende Löhne, höhere Preise, geringere Kaufkraft

Diagramm 5: Der Anteil von T&E-Ausgaben hat sich auf Kosten des diskretionären Einzelhandels und anderer Dienstleistungen verbessert.

Anhaltend hohe Inflation und ein angespannter Arbeitsmarkt führen zu Spekulationen über eine Lohn-Preis-Spirale – was bedeutet, dass Preise und Löhne über einige Quartale hinweg weiter steigen würden. Basierend auf historischen Zyklen glauben wir jedoch nicht, dass die Region auf eine Lohn-Preis-Spirale zusteuert. Wir haben uns frühere Episoden in Australien angesehen, wo es eine ähnliche Kombination aus hoher Inflation, steigenden Nominallöhnen, sinkenden Reallöhnen und einem angespannten Arbeitsmarkt gab. Die Inflation ist für einige Quartale gesunken (wobei 0 auf der X-Achse den Beginn der Episode in Diagramm 4 darstellt), was dann zu einem Anstieg der Reallöhne führen würde, selbst wenn die Arbeitslosigkeit weitgehend stabil blieb.

In der aktuellen Periode haben die Nominallöhne nicht mit der Inflation Schritt gehalten, wobei das Wachstum entweder ins Stocken gerät oder sich stabilisiert. Dies könnte mehrere Gründe haben, darunter die träge Natur der Lohnsteigerungen (die meisten Lohnerhöhungen sind vertraglich festgelegt und wären nicht zufällig mit steigenden Preisen verbunden) und die geringere Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer. Die Gewerkschaftsorganisation ist in den letzten 60 Jahren zurückgegangen, von 53,8 % im Jahr 1960 auf 13,7 % im Jahr 2018 (OECD) in Australien.

Darüber hinaus wird die Geldpolitik auch eine große Rolle bei der Dämpfung von Nachfrage und Inflationserwartungen spielen, da die Zentralbanken weltweit die Zinsen seit Anfang 2022 rasant erhöhen. Die US-Notenbank hat die Zinsen in diesem Zyklus um 475 Basispunkte erhöht, die Reserve Bank of Australia bis März 2023 um 350 Basispunkte.

Insgesamt ist es unwahrscheinlich, dass wir eine Lohn-Preis-Spirale erleben werden, da die Geldpolitik glaubwürdig gestrafft wird, der Druck auf die Lieferketten nachlässt, da der Westen 2023 eine schwächere Leistung verzeichnet (wie im Economic Outlook 2023 berichtet), und die Gewerkschaftsquote sinkt.

Was dies für die Verbraucher bedeutet, ist, dass sich die Preise mit der Verbesserung der zugrunde liegenden Angebots- und Nachfragedynamik stabilisieren könnten, was die Reallöhne und die Kaufkraft verbessern würde. Tatsächlich könnten diese Märkte in den nächsten 12–18 Monaten aus ihrem dis-equilibrium herauskommen und sich in Richtung einer Normalisierung von Nachfrage, Angebot, Arbeitsmärkten und Preisen bewegen. Infolgedessen könnte das Konsumwachstum nachlassen, sobald sich die lang anhaltende aufgestaute Nachfrage entspannt.

Diagramm 6: Historische Betrachtung der Arbeitsmarkt- und Preisdynamik – niedrige Arbeitslosigkeit, steigende Löhne, höhere Preise, geringere Kaufkraft (Quartale nach dem Ereignis)

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