2010萬事達卡高峰論壇圓桌討論嘉賓（從左到右）：萬事達卡大中華區總裁淩海；中國經濟社會領域體制改革研究會秘書長和國家經濟研究所所長樊綱；中國民生銀行信用卡中心總裁楊科；遠東國際商業銀行總裁洪信德(Eli Hong); 敦煌網(Dhgate.com ) CEO王樹彤
到2025年，預計中國城市人口數量比2005年增加2.4%，而中國城市人均國內生產總值（GDP）將達到19000美元。飛速發展中的市場蘊藏著無比的商機。時值上海世博會舉辦期間，與世博會主題“城市，讓生活更美好”相呼應，萬事達卡成功舉辦了主題為“掌握中國城市化的無限商機”的高峰論壇，深入探討中國城市化的歷史機遇。受邀的大中華區域50位企業和銀行領袖，為在中國快速的城市化進程中，實現商業成功提供了前瞻性的洞察與觀點。
過去二十年中國社會和經濟發展的奇跡有目共睹。其中一個主要驅動因素就是城市化進程。城市化對於拉動經濟發展具有重要作用：一方面直接推動基礎設施建設和投資需求，另一方面通過人群集聚來提高服務需求、通過企業聚集來降低交通通訊等成本和提高行業上下游的整合效益。
信用卡市場作為金融服務業的後起之秀，與城市化進程同樣戚戚相關。首先，城市化產生了大批有穩定薪資收入的人群 – 持卡人就會在這些人群中產生。其次，城市集中了大量消費需求，並且擁有大量大賣場等現代零售模式，給POS機和信用卡收單業務提供了可行性。另外，隨著城市人均收入水準的提高和消費需求升級換代，持卡人對使用信用卡來實現消費和小額借貸傾向會逐步提高。這些積極因素都對信用卡的需求產生刺激作用。
在這個背景下，中國的信用卡市場在過去幾年中取得了驕人的增長。但是，真正大幅盈利的發卡行並不多。隨著進一步城市化，中國的信用卡市場會如何演變？發卡行盈利會大幅改善嗎？許多銀行家都在思考這些問題。
作為行業的一員，萬事達卡組織顧問團隊在總結各國信用卡市場發展規律的基礎上，結合對未來決勝千里—如何赢得快速城市化背景下的中国信用卡市场机会中國城市化進程和經濟發展的預測，深入研究了這些問題。本文將簡要總結近來中國信用卡市場發展概括、闡述對該市場需求中長期發展的預測、並向發卡行提供實現穩定盈利增長的啟示。
回顧歷史–二十年來中國城市化和經濟發展的奇蹟
從解放後一直到九十年代初期，中國的城市化率（城鎮人口占總人口的比重）始終徘徊在20%以下。但是從九十年代開始，隨著經濟發展提速和戶口管理改革，城市化的步伐大大加快。短短的二十年裏，城市化率大幅提高了25個百分點以上，到今天已經接近50%。這個發展速度是相當驚人的 – 相比之下美國等國家花了兩倍以上的時間才走完這個歷程。在這個過程中，不僅現有的城市人口規模增加，而且許多新的城市拔地而起。深圳就是一個典型例子 – 其人口從1980年的31萬劇增了25倍以上，在2005年達到了830萬。
同樣驚人的是中國人均GDP 的增長。改革開放三十年來，人均名義GDP 從1978 年的381 元翻了60 倍，2008 年達到了接近2.3萬元。
信用卡市場在這些非常有利的社會和經濟發展背景下取得了大幅增長（見圖1）。發卡量在過去三年內翻了一番以上，至2009年達到1.64億張（這個數目在2 010年第二季度進一步增長到了2.07億張）。交易總額在同期內翻了兩倍，2009年達到22400億人民幣。應收賬款金額也增加了兩倍以上，2009年達到2670億人民幣。
展望未來–十五年後中國有潛力成為世界上最大的信用卡市場
不少研究機構對中國的城市化以及經濟發展趨勢做過深入研究。他們多數持樂觀的態度。本文選取了麥肯錫對中國城市化進程的預測和高盛對中國GDP發展的預測作為進一步研究的基礎、結合各國信用卡市場發展規律，建立了數量模型來預測中國信用卡需求未來15年的長期發展趨勢。根據麥肯錫的研究，中國城市人口將在2025年達到接近十億的水準（約9.26億），比2005年的城市人口大幅增加75％。高盛則預測2025年中國城市地區人均GDP將達到約1.9萬美元，從而在絕對值上達到20 0 8年韓國水準，並高於台灣約16,000美元的人均GDP水準。
如果他們的預測基本實現，屆時中國城市裏近十億的消費人口將催生世界上最大的信用卡需求市場之一（見圖2）。從需求角度出發，我們預計中國總發卡量在未來15年裏可能以年均11%的速度增長，在2025年可望達到11億張（分攤到總人口數則是平均每人0.75張卡）。當然這15年中前幾年的平均發展速度會高一些，之後幾年會相當低一些。沿著這條發展軌跡，中國市場上的信用卡數量很有希望在2020年左右超過美國（美國在2008年約有7億張信用卡5，而且將來增長並不樂觀）。我們的預測基於兩個要素：首先，受城鎮人口數上升和收入上升帶動，適合發卡的人口數將從今天的一億左右增長到3.7億左右；其次，平均每個持卡人所擁有的信用卡數將從今天大約2張上升到3張左右。相比之下，平均每個持卡人所擁有的信用卡數在台灣是4張左右，美國甚至更高。
在發卡量增長的同時，每卡消費量也會隨著收入水準提高而增加。因此我們預計信用卡交易總額可能以年均14%的速度增長（比發卡量的增速更快），到2025年預計將達到2.5萬億美元。這個數額比2008年的美國信用卡交易額高出近20％，總規模達到國際領先水準。
隨著消費者對信貸接受度的逐漸提高，使用信用卡循環信貸的比例會上升。我們預測信用卡循環餘額將以每年25%左右的速度增長，到2025年將超過5000億美元。即便如此，該數額僅僅是2008年美國信用卡循環餘額規模的三分之二。
分析到這裏，我們對中國的信用卡市場會如何演變這個問題提供了部分答案：一言以蔽之，十年後中國信用卡市場規模將達到全球領先水準。但是，屆時發卡行盈利會比今天大幅改善嗎？要回答這個問題，還有幾個重要的市場因素需要分析。
首先，監管和市場競爭態勢將如何演變？隨著市場逐步走向成熟以及發卡行業務能力的逐步完善，監管層有可能在風險可控的前提下給予發卡行更多的運營空間 – 比如根據不同持卡人的風險提供差異化的產品利息率。同時，銀行和持卡人對銀行卡網路所扮演的行業設計師和協調者的角色要求也會逐步提高。這些要求包括對發卡行能力建設的支援以及規範（比如風險控制能力和產品研發能力）、交易處理網路的安全性、穩定性、速度和帶寬、以及對收單業務的協調和管理（比如交易傭金的規範化和合理化）。這些要求將支持在現有基礎上引入一到兩家銀行卡網路來滿足行業發展的需要。以上提到的行業發展的契機將支援市場上產生更多產品設計、行銷、服務等方面的創新，有助於行業盈利水準提高，從而對全行業和諧、穩定發展打下堅實的基礎。其次，領先的發卡行不僅能夠通過規模效應在降低成本上取得進展（比如使用電腦掃描申請表資訊來替代人工輸入），而且能通過對資料資訊系統和分析人員的投資逐步完善風險控制和組合管理的能力。隨著領先發卡行相對競爭優勢的加強，行業的集中度會進一步提高。在這樣的環境中，中小型發卡行必須開發差異化的業務模式才能在競爭中勝出。再次，隨著收單環境的改善，過去國內的零扣率、超低扣率現象將逐步減少。同時出國旅遊的增加使得手續費率較高的國外交易比例上升。兩者綜合起來，交易手續費率會有一定的上升空間。最後，如果監管層將國際上領先的徵信資料庫使用方式引入中國，並且和發卡行緊密合作謹慎對待風險控制，行業壞賬風險有希望在多數年份保持在可控範圍內。當然，任何信用卡市場都很難避免在某些年份出現問題（比如在一輪信用卡債務大幅增長後碰上比較嚴重的經濟放緩）。
有了對以上因素的分析，我們可以進一步預測行業盈利的可能情況。總的來說，隨著總卡量、交易金額和循環信用餘額的增長，我們認為發卡行從中國信用卡市場取得的業務收入和淨盈利能力將同步增長（當然除了少數的問題年份以外）。行業總收入預計在2025 年可能達到1050億美元，是目前水準的20倍。屆時平均每卡收入將達到每年95美元。其中淨利息收入預計將占到總收入的大部分。這是因為消費者借貸習慣的養成促使循環率達到60％-70％的水準（按金額計算）。我們認為這個假設是比較合理的：成熟市場中美國該循環率高達8 0％-9 0％，台灣也有70％-80％。
那麼行業淨利潤會如何變化？我們的研究表明行業淨利潤在2025年有可能達到340億美元左右 – 高達現有水準的30倍。屆時平均每卡將給發卡行帶來每年30美元的淨利潤。在這裏會涉及到兩個關鍵的假設。第一，假設監管層與發卡行審慎對待個人貸款的做法將繼續、並且征信資料運用能力大有提高，我們認為平均年份的壞賬率能夠控制在4％左右。這個水準會比中國今天的2％-3％的水準要高，但是會低於美國平均年份的5%-6%的水準。第二，我們認為規模效應和利用機器替代人力等因素將小幅降低運營成本占總收入的比重，從而促進利潤率的改善。
如何決勝千里：戰略上謹慎、戰術上進取創新的業務模式
勿庸置疑，不管是市場規模還是盈利能力，中國信用卡市場的發展潛力都是巨大的。但是值得強調的是這並不意味著發展歷程會一帆風順。不管是美國、歐洲、還是亞洲，市場在一段時間的高速發展以後，常常陷入很大的調整。這是因為普遍存在的信用週期 – 在週期內好的年份裏低壞賬率和高盈利共存、然而壞的年份高企的壞賬率卻導致盈利大幅下降甚至虧損。以美國最近一次信用週期為例，信用卡行業利潤在2006-2007年達到高峰，之後在金融危機中行業壞賬率在短短的幾個季度內翻了一番，導致2009年許多發卡行巨額虧損。
信用卡泡沫的惡性破滅在新興市場（包括亞洲）同樣屢見不鮮。在新興市場快速發展期，行業的真正風險水準常常是被低估的。這是因為在好的年份持卡人的收入比較有保障，所以違約風險較低。而且在快速發展期新發卡占總卡量的比重較高。由於新發卡前期的違約風險比較低，大量的新卡稀釋了綜合壞賬率。但是一旦市場受到某種大的衝擊，比如經濟突然放緩，真正風險水準就馬上體現出來。此時不僅持卡人的平均違約率上升，而且發卡量的收縮導致新卡比重下降，兩者交織在一起造成綜合壞賬率快速惡化。亞洲新興信用卡市場已經有了不少信用卡危機的先例：香港在2002年、韓國在2003年、台灣在2006年、以及印度在2008年都遭遇了信用卡泡沫的惡性破滅。如果中國信用卡市場遭遇到比較大的風險集中爆發，行業巨額虧損的可能性同樣存在。所以中國信用卡行業實現利潤的潛力將在很大程度上決定於行業的風險管理能力，這也是監管機構、所有發卡行和其他行業參與者肩負的重要責任。
即使是在整個行業發展比較健康的情況下，過度信用擴張仍然導致部分銀行陷入危機。以美國為例，在21世紀初期風光一時的幾家發卡行，比如Providian和Metris，皆因風險管理失控而遭遇破產或者被廉價收購的厄運。
那麼，如何才能在信用卡市場上取得長久的盈利增長？萬事達卡顧問在研究了各國發卡行的成功案例的基礎上，總結認為戰略上謹慎、戰術上進取創新的業務模式是取得長期盈利增長的關鍵。美國Capital One銀行是一個掌握了這個
關鍵的很好例子。該銀行通過對市場以及自有資料的詳盡分析，認識到美國次級信用卡客群(Subprime)是非常有利可圖的（該客群具有高循環率，並且願意參與競爭的銀行較少）、但風險也很高，因此一定要有足夠的低風險信用卡客群(Superprime)在資產組合內對沖 – 這就是“戰略上謹慎”。有了戰略上的謹慎，就像給一座高樓大廈奠定了堅實的基礎，建設者們可以放開手腳大幹一場了。Capital One的“大幹一場”就是產品/定價創新和巨額行銷費用投資 – 這就是“戰術上進取”。儘管該行在發展的初期面臨品牌和融資成本方面的劣勢，戰略上謹慎、戰術上進取的模式保證了該行在1995年到2007年間持續的業績增長：淨利潤以每年25%的速度增長，到2007年達到約26億美元。該行也是2009年美國信用卡行業唯一一家仍然獲得可觀盈利的發卡行，不愧為美國近二十年來信用卡市場上的常勝將軍。
戰略上謹慎、戰術上進取的模式遠不限於一種表現方式。韓國現代信用卡公司就採取了一條不同的方式。該公司巧妙地利用合作夥伴來達到特定的行銷目標。在韓國2003年信用卡危機後，該公司把重點放在了刷卡量高的富裕人群。他們與領先的韓國汽車公司結盟，通過汽車經銷商的銷售人員來推銷專門為車主設計的信用卡。車主只要取得這些信用卡，就能馬上在車輛購買價格上拿到折扣。作為回報，車主要保證接下來三年內達到一定的刷卡量，因此這些卡保持了高使用率、低流失率的極佳表現。這個巧妙的產品設計和行銷手段，幫助了韓國現代信用卡公司逐步提高市場份額。從2004 年到2009年，該公司的市場份額翻了一番，並且在2008年升至市場佔有率第二名。
中國信用卡市場也不例外。為了在中國市場的增長歷程中大獲全勝，我們建議發卡行研究開發適合中國國情的戰略上謹慎、戰術上進取模式。發卡行應該認真思考如何完善他們的成長策略，以避免將來陷入危機。什麼樣的模式是適合中國國情的？什麼樣的客群、資產組合在中國是最優化？什麼樣的產品/行銷創新既能推動業績增長又不會在將來產生危害性影響？這些都是發卡行應該認真思考的問題。那些能夠領先一步掌握這個關鍵的發卡行，將有望成為中國信用卡市場上的常勝將軍，並且伴隨中國市場的發展而躋身世界上最成功發卡行之列。 |
